מדד ת"א 125 מצליח לעמוד בטלטלות: איבד מתחילת השנה רק 1%

בכדורגל נהוג לומר ש"הטבלה לא משקרת". כל קבוצה, בסופו של דבר, נמצאת במקום שמגיע לה. מקום שמשקף את שיעור הצלחותיה הספורטיביות.

בשוק ההון המצב קצת יותר מורכב. אבל הטבלה, לפחות של השבוע האחרון, בהחלט ירוקה ומעודדת לעומת זו שראינו שבוע קודם לכן. כל מדדי המניות החשובים בעולם סיימו את השבוע בעליה. בלט מעל כולם מדד נאסד"ק שזינק בשבוע החולף ב-8.2%. בכך קיצץ מדד הטכנולוגיה את ההפסד שלו מתחילת השנה ל-11.2%.

מדד S&P500 נהנה גם הוא משבוע חיובי שבו טיפס ב-6.2%. המדד שנחשב לברומטר מרכזי של כלכלת ארה"ב מצוי כעת רק 6.4% מתחת לרמתו בתחילת 2022. זהו שיעור ירידה שנמוך מאלו שרשמו מדדים כמו דאקס של בורסת פרנקפורט (מינוס 9.3% מתחילת השנה) ויורוסטוקס 50 הכלל אירופי (מינוס 9.2% מתחילת השנה). שני האחרונים רשמו גם הם תיקון חד של קרוב ל-6% בשבוע האחרון.

העליות שנרשמו בבורסות בסוף השבוע יוחסו בחלקן לפגישת הפסגה של נשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, עם נשיא סין, שי ג'ינפינג. לפי כלי תקשורת ממלכתיים בסין, שי סיכם עם ביידן לפעול יחד כדי לשמור על עקרונות של הקהילה הבינלאומית מתוך שאיפה להשגת שלום עולמי. הניסוח נראה אמנם מעורפל מעט, אבל הוא סייע להפיג את החשש שסין תתמוך בפלישה של רוסיה לאוקראינה ותסייע לה לשבור את הסנקציות נגדה.

גם המדדים של תל אביב עלו קלות בשבוע שעבר. מדדי תל אביב  125 ו-35 רחוקים כעת בכ-1% בלבד מרמתם בתחילת 2022. בורסת תל אביב, מסתבר, היא עדיין מקום לא רע להיות בו בשנה הנוכחית, וזאת למרות המכות השונות שניחתות עליה: נפילות חדות בבורסת נאסד"ק בארה"ב; ירידה חדה בשיעור ההנפקות של חברות טכנולוגיה ובשווי שהן מקבלות; צלילה חדה בשורה של מניות טכנולוגיה תל אביביות שהונפקו במהלך השנתיים האחרונות; התגברות לחצי האינפלציה בישראל ובעולם; וכמובן, המלחמה באוקראינה על כל השלכותיה השליליות. כל הדברים הללו קרו ב-3 החודשים האחרונים, ולמרות זאת  הם גרעו מהמדד המוביל של תל אביב רק 1.1% מתחילת השנה. מה שמעיד בעיקר על ההבדלים המשמעותיים בין ההשפעה המקומית להשפעה הגלובלית של האירועים הללו בטווח הקצר.

לצד הבורסות העולות גם הנפט והזהב שידרו השבוע רגיעה מסוימת. התותחים באוקראינה עדיין מרעישים, אבל בשוקי הסחורות כבר לא מוכנים לשלם 130 דולר על נפט או יותר מ-2000 דולר על אונקיית זהב. מחיר חבית נפט מסוג 'טקסס מתוק' צנח ביום ד' האחרון עד ל-95 דולר, נמוך ב-27% מרמת השיא של 130 דולר אליה הגיע רק שבוע אחד קודם לכן. ביום שישי שב הנפט וזינק ב-9% ועצר על 105 דולר לחבית.

הזהב שנחשב לנכס שאליו נמלטים בימים של משבר עולמי, איבד בתוך 9 ימים 7% מערכו וירד משיא של 2,060 דולר ל-1,921 דולר.

נכס אחר שאליו נוהגים המשקיעים "להימלט" בעתות אי וודאות הן אג"ח של ממשלת ארה"ב. אלא שהפעם הריצה האוטומטית לאג"ח של ארה"ב התבררה כמלכודת. ערב הפלישה הרוסית לאוקראינה נסחרו האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים סביב תשואה של 2.0%. בימים הראשונים לפלישה הביקוש לאג"ח של ארה"ב הרקיע שחקים והתשואה עליהן צללה ל-1.72%. ייתכן שרוכשי האג"ח חשבו שבעקבות המלחמה באוקראינה הכלכלה האמריקאית תאט, לחצי האינפלציה ידעכו, ותהליך העלאת הריבית יידחה, ואולי אף יתמסמס.

אך שום דבר מזה לא אירע. בשבוע השני של מארס התברר שהאינפלציה בארה"ב, על פי נתוני פברואר, כבר נושקת לשיעור שנתי של 8%. וזה עוד לפני קפיצת מחירי הדלק בתחנות שנרשמה בתחילת מארס.

ביום רביעי האחרון, בהתאם לציפיות שכבר "הונדסו" לתודעת המשקיעים שבועות קודם לכן דרך התבטאויות שונות, העלה הבנק הפדרלי של ארה"ב את הריבית ב-0.25%, לרמה של 0.25%-0.5%. זוהי העלאת הריבית ראשונה בארה"ב מאז דצמבר 2018. בכירי ה'פד' אותתו שבכוונת הבנק להמשיך להעלות את הריבית בשיעור דומה 6 פעמים נוספות בשנה הקרובה. העלאות כאלה יביאו את הריבית בארה"ב לרמה של 1.75%-2.0% בעוד שנה.

אבל כלל לא בטוח שזה ייעצר שם. ביום ו' האחרון אמר נשיא הבנק הפדרלי של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, כי על ה"פד" להעלות ריבית 12 פעמים בשנה הקרובה, עד לרמה של 3%, כדי לשכנע את הציבור כי מאבקו באינפלציה רציני.

האמירות הניציות מצד נציגי ה'פד', יחד עם העלאת הריבית עצמה, גרמו לזינוק חד בתשואות. ביום ד' הגיעה התשואה עליהן עד ל-2.22%, לפני שהתמתנה מעט בסוף השבוע ל-2.15%. כל עוד לחצי האינפלציה נמשכים קשה לראות מה יבלום את מגמת  הירידות באג"ח של ארה"ב, שגורמת כמובן לעליית התשואות עליהן.

בינתיים מתברר שלחצי האינפלציה עושים עליה גם לישראל. בשבוע שעבר פורסם מדד המחירים לחודש פברואר שהצביע על עליה חודשית של 0.7%. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד בישראל ב-3.5%. הנתון המטריד ביותר – שגם עשה את רוב הכותרות – היה הזינוק בשיעור של 13% במחירי הדירות.

ישראל הצליחה עד כה "להתחמק" מעליית המחירים הכלל עולמית, אבל נראה שלא לעולם חוסן. נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון אמר לפני כחודש כי בקרוב יבשילו התנאים להעלאת ריבית בישראל, ואותת על כוונותיו לקראת המשך השנה. אפשר להניח בסבירות גבוהה שהעלאת ריבית מתמשכת בארה"ב, שתלווה כנראה גם בהעלאות ריבית באירופה (בחלק מהמדינות התהליך הזה כבר מתרחש), לא תותיר בידיו של בנק ישראל הרבה ברירות.