פיצול בשוק: נאסד"ק קבע שיא חדש, האג"ח הממשלתיות מאבדות גובה
התמתנות מחיר הנפט עקב ציפייה לחידוש המו"מ בין ארה"ב ואיראן נתנה רוח גבית לשוקי המניות בארה"ב ואירופה. בשוק האג"ח לעומת זאת מתגברים החששות להעלאות ריבית נוספות והתשואות משייטות בשיא של שני עשורים. החששות הללו זולגים בעיקר למדד ראסל 2000 שאיבד תוך חודש וחצי 7.5% מערכו
השבועות האחרונים בשוק ההון האמריקאי התאפיינו במעין 'פיצול' בין שוקי האג"ח והמניות. בעוד שוק המניות ממשיך להראות חוסן, בעיקר עקב העוצמה של המגזר הטכנולוגי, שוק האג"ח מגלה חולשה עקב חששות מפני הגרעונות בתקציב הממשל והצורך להעלות ריבית כדי לרסן את האינפלציה.
מדד נאסד"ק סיים את שבוע המסחר עם עליה נאה של 2.1%. ביום ג' נגע המדד בשיא חדש – 27,244 נקודות. מדד S&P500 סיים השבוע עם עליה של 1.2% והוא מרוחק רק בכ-1% מהשיא שרשם באמצע אוגוסט.
דאו ג'ונס שמושפע באופן הדוק יותר מהתפתחויות מקרו-כלכליות רשם עליה שבועית מינורית של 0.3%. המדד שכולל 30 חברות ענק אמריקאיות, רובן ממגזרים מסורתיים, מרוחק כעת ב-4.7% מהשיא שקבע בתחילת אוגוסט.
מדד ראסל 2000, שמייצג את מגזר המניות הבינוניות והקטנות, איבד בשבוע האחרון כ-0.8% מערכו. ראסל מרוחק כעת בכ-7.5% מהשיא שכבש באמצע אוגוסט.
ביצועי החסר של דאו ג'ונס וראסל 2000 מתיישבים עם תחושת העייפות שנושבת משוק האג"ח. המדדים הללו אינם מושפעים באופן כה עמוק ממגזר הטכנולוגיה, והם מבטאים במידה מסויימת את החששות שמאפיינים בשבועות האחורנים את שוק האג"ח.
בכירי ה'פד' זזו ימינה
בשבוע האחרון, בעקבות מספר הצהרות ניציות מצד בכירים של הבנק הפדרלי, נרשמה עוד ירידת מדרגה בשוק האג"ח. תשואות האג"ח שנעות בכיוון הפוך למחיר נגעו בפסגות חדשות. האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב טיפסה עד לרמה של 5.18%, שיא של קרוב ל-20 שנה. לשם השוואה: בינואר השנה עדיין נסחרו האג"ח הללו בתשואה שנמוכה מ-4%.
הגורם המרכזי שבגללו התשואות זוחלות כלפי מעלה היא האינפלציה שנמצאת כבר תקופה ארוכה מעל יעד ה'פד' שעומד על ה-2%. המלחמה המתמשכת במפרץ שגרמה לעליית מחירי האנרגיה אילצה את ה'פד' לשנות כיוון. בתחילת 2026 השוק עדיין תמחר שתי הפחתות ריבית במהלך השנה. זה לא קרה כמובן. תחת זאת ה'פד' העלה באמצע ספטמבר את הריבית ברבע אחוז (ל-4%).
הציפיות לשנה קדימה כבר מדברות על אפשרות של העלאה אחת נוספת, ואפילו שתיים אם הדבר יידרש. הציפיות הללו נשענות בין השאר על ציטוטים שנשמעו באחרונה מצד בכירים של ה'פד', לרבות היו"ר, קווין ווארש.
כך למשל, ג'ון ויליאמס, נשיא ה'פד' של ניו יורק ציין באחרונה כי זה "סביר" לצפות להעלאת ריבית נוספת עד סוף השנה. אנה פולסון, נשיאת ה'פד' של פילדלפיה רמזה כי הידוק מוניטרי נוסף הוא אכן סביר.
באשר לווארש, אנליסטים סבורים שמאז שנכנס לתפקידו במאי האחרון, הוא נטש את עמדתו המקורית שתמכה בהורדת ריבית. תחת זאת הוא גיבש ב'פד' קואליציה ניצית שרואה במלחמה באינפלציה עדיפות עליונה כרגע.
סוחרים רבים מעריכים שהעלאת הריבית הבאה תתרחש כבר בסוף אוטובר הקרוב. אם העלאה כזו תתרחש היא תתבצע ימים ספורים לפני בחירות האמצע בארה"ב, שהנושא הכלכלי נוטל בהן משקל גבוה. ישנם כלכלנים שמצפים להעלאה שלישית בסוף השנה או בתחילת 2027. חלק מהאנליסטים מעריכים כי ייתכנו אף העלאות נוספות במהלך 2027.
זהו שינוי כיוון דרמטי לעומת הטון שהשמיעו בכירי ה'פד' בתחילת 26'. זוהי התפתחות שנוגדת גם את ההצהרות של הנשיא, דונלד טראמפ, שסבור כי הריבית בארה"ב צריכה לעמוד על 1%.
העלייה בתשואות האג"ח עתידה להכביד בקרוב את ידה על שוק הדיור האמריקאי. ריבית המשכנתא בארה"ב כבר מצויה ברמות שגבוהות מ-7%. אלו רמות שמרתיעות את ציבור רוכשי הדירות מאחר ומדובר בהתחייבויות לטווח ארוך. הם חוששים כי יתקשו לעמוד בהן. האטה בשוק הדיור תתבטא גם בענפי מסחר ותעשייה, מה שמסביר את הנסיגה שחוו בחודשיים האחרונים דאו ג'ונס וראסל 2000.
ויטקוף שוחח עם נציגי אירן בשולי העצרת באו"ם
גורם אחר שמעיב על שוק האג"ח האמריקאי הוא חוסר המוצא בעימות במפרץ הפרסי, שגורם למחיר הדלק בארה"ב להאמיר. תשומת הלב הופנתה השבוע לנאומיהם של טראמפ ומנהיגים נוספים בעצרת השנתית של האו"ם. טראמפ השתמש בנאום הן כדי לאיים על איראן ב"השמדה" והן כדי להחזיר אותה לשולחן המו"מ.
דובר משרד החוץ האיראני התייחס לכך כשאמר כי טהראן מוכנה לחדש את המו"מ, אם ארה"ב תסכים לנתיב השיט הבטוח שהציעה איראן למעבר במצר הורמוז. בנוסף טהרן דורשת שארה"ב תסיר את המצור הימי שהטילה על איראן, תפשיר נכסים שלה שהוקפאו בחו"ל ותחדול מכל פעילות מלחמתית נגדה. שר החוץ האיראני, עבאס עראקצ'י, הציע בשולי העצרת לפתוח מחדש את שיחות הגרעין עם ארה"ב תוך שבעה ימים, אם וושינגטון תקבל את תנאיה של איראן.
השליח המיוחד של ארה"ב למזרח התיכון, סטיב ויטקוף, אישר כי קיים "שיחות ממושכות" עם המשלחת האיראנית לאו"ם בשולי העצרת. הנושא האיראני, יחד עם סוגיות אחרות, עלה גם בפגישה שנערכה השבוע בוושינגטון בין טראמפ למנהיג סין, שי ג'ינפינג.
השווקים ראו בכך סימן להתמתנות מסויימת בשני הצדדים ורצון לסיים את העימות. מחיר הנפט שהחל את השבוע ברמה של כ-96 דולר לחבית סיים אותה ברמה של כ-92.5 דולר לחבית.
המטרה: בינה מלאכותית שניתן לרסנה
ענף הבינה המלאכותית רוגש וסוער בשבועות האחרונים סביב דבריהם של כמה בכירים בתעשייה לפיהם ראוי יהיה להאט את קצב הפיתוח של המודלים החדשים באופן מכוון. חלק מהם הזהירו שהמודלים מתקרבים לשלב שבו הם מסוגלים לעזור לפתח ולאמן מודלים חדשים וטובים יותר של עצמם בקצב אקספוננציאלי. הם סבורים שזהו קצב התקדמות מהיר מדי שאינו תואם את היכולת של המפתחים להטמיע מנגנוני הגנה ובקרה. האטה מכוונת נועדה לתת לתעשייה זמן לבנות מערכות פיקוח הנדסיות שימנעו פיתוח מודלים באופן שלא ניתן יהיה לרסנם.
בשבוע האחרון חלו עוד התפתחויות בנושא. חברת OpenAI, המפתחת של ChatGPT קוראת לארה"ב להוביל מהלך משותף עם מדינות נוספות לקביעת סטנדרטים עבור טכנולוגיות בינה מלאכותית מתקדמות. זאת בתגובה לחששות הגוברים מפני הנזקים הפוטנציאליים של הטכנולוגיה.
בפוסט שפירסמה החברה בבלוג שלה צוין כי נדרשים תקנים טכניים בינלאומיים לפיתוח בטוח של AI. הללו נועדו לסייע בהגדרת סוגי התקריות המערבות מודלי בינה מלאכותית שיחייבו דיווח ולהגביר את שיתוף הפעולה בין מדינות.
אסיה: יפן וקוריאה מצפינות, סין והודו מדרימות
שוקי המניות של אירופה נטו גם הם לעליות בשבוע החולף. מדד Ibex של בורסת מדריד עלה ב-1%, ומדד דאקס של בורסת פרנקפורט הוסיף לערכו 0.4%.
בשוקי אסיה בלט שוב הצמד "ניקיי-קוספי" היפני-קוריאני, שני המדדים הללו נהנים מהגיאות חסרת התקדים בענף השבבים. ניקיי רשם קפיצה שבועית של 2.1% וקוספי הוסיף לערכו 2.7%. מתחילת 26' עלה מדד ניקיי בכ-32%, וקוספי נסק ב-68%.
שני המדדים הללו עומדים בניגוד לאלו של שתי כלכלות הענק של אסיה – סין והודו שירדו בשבוע החולף. מדד האנג סנג של הונג קונג נמוך כיום בכ-4% מרמתו בתחילת השנה, בעוד מדד ניפטי ההודי איבד מתחילת השנה 11.5% מערכו.
הבורסה הסינית מושפעת בעיקר ממשבר הנדל"ן שפוקד את המדינה. ואולם במקביל לכך סין הפכה למתמודדת משמעותית בענף הבינה המלאכותית. במסגרת זו חשפה בשבוע שעבר חברת עליבאבא הסינית שבב חדש שלטענתה יכול להתחרות עם אלה של אנבידיה האמריקאית באספקת כוח מחשוב עבור תעשיית הבינה המלאכותית. החברה טוענת כי מהירות החישוב של השבב גדולה פי שלושה לעומת הדגם הקודם שלה.
נאום לוחמני מול כסאות ריקים
השוק הישראלי נטה בשבוע האחרון לירידות. ייתכן שחלק מכך נבע משורת נאומים שנשאו מנהיגי מדינות העולם באו"ם שכללו ביקורת קשה כנגד ישראל. מדד ת"א 125 רשם ירידה שבועית של 1.5% ות"א 90 נפל ב-3%.
ראש הממשלה, בנימין נתניהו, נאם באו"ם ביום ה' בערב, שעון ישראל. במהלך נאומו נערכו מחוץ לבניין האו"ם הפגנות פרו-פלסטיניות ואנטי ישראליות. כאשר נתניהו עלה לדוכן הנואמים, עשרות משלחות ונציגים דיפלומטיים עזבו את האולם במחאה.
נתניהו תיאר את מלחמתה של ישראל ב-7 חזיתות והתייחס לתקיפת מתקני הגרעין באיראן אותן הוא הגדיר כאינטרס עולמי. הוא הוסיף כי מנהיגים רבים בעולם מודים על כך לישראל בחשאי.
הוא דחה בתוקף את ההאשמות כנגד ישראל ברצח עם, והציג כהוכחה את מבצע חיסוני הפוליו שהעניקה ישראל לאוכלוסייה האזרחית בעזה במהלך 2024, בעיצומה של המלחמה. כלי תקשורת מובילים בעולם וכן פרשנים בישראל מיסגרו את הנאום כ"נאום בחירות מובהק".
מקורות לסקירה:
https://edition.cnn.com/2026/09/24/world/live-news/un-general-assembly-netanyahu
https://news.un.org/en/story/2026/09/1168431
https://www.themarker.com/wallstreet/2026-09-25/ty-article-live/000001a0-c29e-df75-a7a7-fadf942e0000
| המדד / תאריך | 31.12.25
סוף 2025 |
19.9.26
שבוע שעבר |
26.9.26
היום |
שינוי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 3,663 | 4,164 | 4,100 | -1.5% | 11.9% |
| תל אביב 90 | 3,808 | 3,789 | 3,677 | -3.0% | -3.4% |
| תל אביב 35 | 3,631 | 4,289 | 4,242 | -1.1% | 16.8% |
| תל בונד 20 | 425.4 | 438.6 | 437.8 | -0.2% | 2.9% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 23,242 | 26,522 | 27,068 | 2.1% | 16.5% |
| S&P500 | 6,845 | 7,650 | 7,743 | 1.2% | 13.1% |
| דאו ג'ונס 30 | 48,063 | 51,682 | 51,828 | 0.3% | 7.8% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 5,791 | 6,236 | 6,302 | 1.1% | 8.8% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 9,931 | 10,659 | 10,695 | 0.3% | 7.7% |
| דאקס (גרמניה) | 24,490 | 25,304 | 25,408 | 0.4% | 3.7% |
| קאק 40 (צרפת) | 8,149 | 8,065 | 8,077 | 0.1% | -0.9% |
| Italy ftse Mib 40 | 44,944 | 51,866 | 51,866 | 0.0% | 15.4% |
| IBEX 35 (ספרד) | 17,307 | 19,513 | 19,700 | 1.0% | 13.8% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 11,261 | 13,284 | 12,899 | -2.9% | 14.5% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 50,339 | 65,018 | 66,364 | 2.1% | 31.8% |
| קוספי 40 (דרום קוריאה) | 4,214 | 6,894 | 7,080 | 2.7% | 68.0% |
| שנגחאי (סין) | 3,968 | 3,911 | 3,888 | -0.6% | -2.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 25,630 | 24,750 | 24,510 | -1.0% | -4.4% |
| ניפטי 50 (הודו) | 26,141 | 23,346 | 23,140 | -0.9% | -11.5% |
| בווספה (ברזיל) | 161,125 | 185,230 | 183,476 | -0.9% | 13.9% |
| נכס | דולר | דולר | |||
| נפט ("טקסס מתוק") | 57.4 | 96.1 | 92.4 | -3.9% | 61.0% |
| זהב | 4,332 | 4,424 | 4,321 | -2.3% | -0.3% |
| ביטקוין | 87,700 | 81,100 | 84,100 | 3.7% | -4.1% |
| איתריום | 2,970 | 2,610 | 2,689 | 3.0% | -9.5% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.16% | 5.00% | 5.18% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 14.9 | 14.8 | 14.9 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
