אם המצב "כל כך קשה", למה הבורסה עולה?

כולם מרגישים שהמצב קשה. אז למה וול סטריט שוב בשיאים? ולמה גם הבורסה בתל אביב ממשיכה לטפס? זו אחת השאלות הכי נפוצות כיום, לא רק בקרב משקיעים אלא גם בקרב מי שלא משקיע בכלל.

• מדד S&P 500 עלה השנה 9.17% וזינק 27.93% ב-12 החודשים האחרונים (כל הנתונים נכונים לסגירת המסחר ב-22.5.2026).
• מדד נאסד"ק עלה בתקופות אלו 13.35% ו-39.2% בהתאמה.
• מדד ת"א 125 הציג ביצועים חזקים במיוחד, עם עליות של 21.88% ו-69.38% בהתאמה.
• מדד ת"א 35 הלך רחוק עוד יותר, עם עליות של 24.67% ו-74.01% בתקופות אלו.

איך מסבירים את הפער הזה? איך הבורסות ממשיכות לעלות דווקא כשהתחושה הכללית רחוקה מלהיות אופטימית?

תשובה #1: השוק מסתכל קדימה

שוק ההון לא מתמחר את ההווה, אלא את העתיד. המשקיעים מנסים להעריך מה יקרה בעוד חודש, חצי שנה או שנה. העבר, גם אם היה קשה, כבר מגולם במקרים רבים במחירי המניות.

אם השווקים מעריכים שהריבית, שעדיין נמצאת ברמה גבוהה יחסית, תרד בהמשך – זו בהחלט עשויה להיות סיבה לאופטימיות. כך גם ציפיות לכך שהעימותים הצבאיים יסתיימו בהסדר כלשהו, או שרווחי החברות ימשיכו לצמוח למרות הסביבה המאתגרת. במילים פשוטות: הבורסה לא שואלת "מה המצב עכשיו?", אלא "איך המצב עשוי להיראות בהמשך?"

תשובה #2: וול סטריט אינה בדיוק "הציבור"

חלק גדול מהעליות במדדים המובילים בארה"ב מגיע מחברות הטכנולוגיה הגדולות, ובראשן "שבע המופלאות": מיקרוסופט, אנבידיה, אפל, אמזון, גוגל (אלפבית), מטא וטסלה. השבע חולשות יחד על יותר משליש ממדד S&P 500, וכאשר הן עולות או יורדות – המדד כולו מושפע מכך.

מנועי הצמיחה של חברות הענק האלו, מבינה מלאכותית, דרך שבבים ועד מחשוב ענן, אינם מושפעים באותה מידה מהלחצים שמרגיש משק הבית האמריקאי הממוצע. בנוסף, מדובר בחברות גלובליות שמוכרות בכל העולם, כך שהביצועים שלהן אינם תלויים רק בצרכן האמריקאי או בכלכלה מקומית כזו או אחרת.

תשובה #3: בישראל, השוק מתמחר גם את היום שאחרי

אם בארה"ב ההסבר קשור בעיקר לטכנולוגיה ולציפיות לריבית, בישראל השוק מתמחר את האפשרות שהמצב הביטחוני, קשה ככל שיהיה, ישתפר בהמשך.

שוקי ההון אוהבים ודאות. גם ודאות חלקית עדיפה מבחינתם על חוסר ודאות מוחלט. אם המשקיעים מעריכים שהמערכה הצבאית תדעך, שהאיומים המרכזיים יתמתנו או שהמשק יחזור למסלול צמיחה ברור יותר, השוק עשוי לעלות הרבה לפני שהשיפור יורגש ברחוב.

השורה התחתונה

התשובות למעלה מסבירות חלק גדול מהפער, אבל יש גם גורם פשוט יותר: כסף חייב לעבוד. משקיעים מוסדיים, קרנות וגופים פיננסיים לא יכולים להרשות לעצמם להמתין לנצח על הגדר. כשהאלטרנטיבות לא אטרקטיביות מספיק, חלק מהכסף ממשיך לזרום למניות. חשוב לזכור: הבורסה היא פחות מדד למצב הרוח של הציבור, ויותר מנגנון שמנסה לתמחר את העתיד.