ינואר 2018

רו"ח אורי גלאור, אנליסט ב-IBI ניהול תיקים

 

2017 הייתה שנה חיובית בשוקי ההון הבולטים בעולם ובישראל. בסיום השנה נסחרו המדדים המובילים בארה"ב ברמות הקרובות לשיא, כאשר שיאים אלו נשברו פעם אחר פעם במהלך השנה החולפת.

שלושת המדדים המובילים בארה"ב רשמו תשואות דו-ספרתיות בשנה האחרונה.

2017 הייתה מוצלחת מבחינה מאקרו כלכלית. קצב הצמיחה העולמי מצביע על התחזקות ומוערך על ידי קרן המטבע הבינלאומית בשיעור של כ־3.6% לשנת 2017, התגברות מול קצב של 3.2% ב־2016. ב-2018 צפויה צמיחה של 3.5%-4%.

גם השווקים המפותחים תורמים לצמיחה (צמחו השנה בכ־2.2%), בניגוד לשנים האחרונות, שבהן עיקר הצמיחה הגיע מהשווקים המתפתחים (צמחו ב־4.6%). הריביות בעולם עדיין נמוכות - בארה"ב חלה עלייה במהלך השנה לטווח של 1.25% עד 1.50% ובאירופה הריבית עדיין אפסית. ההערכות הן כי ריבית הבנק הפדרלי תעלה ברמה מתונה בלבד בשנת 2018.

על פי הערכות קרן המטבע הבינלאומית, רמות האינפלציה צפויות לעלות בכל המשקים, ברמה מתונה. במדינות המפותחות ההערכות הן כי האינפלציה תגיע לרמה של 1.7% ב־2017 בהשוואה ל־0.8% ב־2016. רמה זו צפויה להישאר דומה גם ב־2018 ולהתייצב על כ־2%. בשווקים המתפתחים צופה הקרן כי האינפלציה תיוותר יציבה, קצת מעל 4%.

מחיר הנפט עלה לשיא של כשנתיים לרמה של כ-60.1 דולר לחבית וסיכם עליה של כ-11.52% בשנת 2017, נראה כי הגבלת תפוקות הנפט על ידי מדינות אופ"ק הצליחו לבלום את הירידה במחירי הנפט.

בישראל, על פי נתונים שפירסמה הלמ"ס, התוצר המקומי הגולמי עלה בשנת 2017 בכ-3% לעומת שנת 2016. האוכלוסייה בישראל צמחה בשנת 2017 בכ-1.9%, כך שהתוצר המקומי הגולמי עלה בעצם בכ-1% בלבד. ב-2017 עלתה ההוצאה לצריכה פרטית בכ-3%, לאחר עלייה של כ-6.1% בשנת 2016.

הגירעון הממשלתי הסתכם בשנת 2017 בכ- 8 מיליארד ש"ח מול כ-15.6 מיליארד ש"ח בשנת 2016. במונחי תוצר הסתכם הגירעון בכ-2017 בכ-1.1% מהתמ"ג, לעומת גירעון של כ-1.8% בשנת 2016. יעד הגירעון שנקבע בתקציב עמד על כ-2.9%.

ההוצאה לצריכה פרטית לנפש עלתה ב-2017 ב-2.2%, לעומת 2.3% ב-2016.

2017 היתה טובה להייטק הישראלי: הסכום הכולל של האקזיטים - מיזוגים, רכישות והנפקות ראשוניות - עמד על 7.4 מיליארד דולר. מדובר בזינוק של 110% מסך האקזיטים אשתקד (שעמד על 3.5 מיליארד דולר) - כך עולה מדוח של פירמת רואי החשבון PwC.

החברה לא כללה בסיכומים שלה את שני האקזיטים הגדולים של השנה - מכירת מובילאיי לאינטל ב-15.3 מיליארד דולר ומכירת נוירודרם למיצובישי ב-11 מיליארד, שכן שתי החברות הללו הנפיקו בעבר.

ההתרחבות בפעילות הכלכלית נמשכה בקצב טוב, כאשר שיעור האבטלה ירד לשפל היסטורי, חלה ירידה חדה ביחס חוב/תוצר על רקע גירעון נמוך מהמתוכנן, האינפלציה הייתה מתונה מאוד וריבית בנק ישראל נותרה על רמתה הנמוכה של 0.1%. סביבת האינפלציה הנמוכה ועוצמתו של השקל, צפויה להביא להמשך של סביבת ריבית נמוכה לאורך שנת 2018. בתחזית המקרו הכלכלית האחרונה של בנק ישראל דובר על עדכון ריבית ל-0.25% ברבעון האחרון של שנת 2018. יחד עם זאת, יש לציין כי מאז תחילת 2015 דחתה חטיבת המחקר את עדכון מועד העלאת הריבית כבר מספר פעמים.

ב-2017 הצמיחה צפויה להסתכם בשיעור של 3.2% כאשר הצמיחה העיקרית הגיעה מהצריכה הפרטית וייצוא השירותים. הגידול בצריכה הפרטית נובע בעיקר מעליית שכר, רמת תעסוקה גבוהה במשק והריבית הנמוכה. הצפי הוא שב-2018 הצמיחה תנוע בקצב גבוה במעט מהקצב לשנת 2017 ותעמוד על 3.5%-4.0%, כאשר מנוע הצמיחה של הצמיחה צפוי להיות הצריכה הפרטית, וכן צמיחת ייצוא השירותים וסביבת הריבית הנמוכה.

האינפלציה צפויה להסתכם בשנת 2017 בכ-0.4% עקב ייסוף השקל, הגברת התחרותיות עם המשך השפעת המסחר המקוון. קצב זה מהווה קצב הנמוך מהגבול התחתון של יעד יציבות המחירים של בנק ישראל (אשר נע בין בין 1%-3%), יחד עם זאת, לראשונה מזה כארבע שנים האינפלציה צפויה להסתיים ברמה חיובית לאחר שלוש שנים רצופות של אינפלציה שלילית.  הצפי הוא שהאינפלציה בשנת 2018 תמשיך להיות מתונה אך גבוהה במקצת מהאינפלציה בשנת 2017 ותנוע סביב רמה של 0.5%-1.0%.

השקל המשיך להפגין עוצמה ורושם התחזקות של כ-5% מול סל המטבעות השנה. התחזקות השקל בלטה בעיקר אל מול הדולר בשיעור של כ-10% על רקע הירידה של הדולר בעולם, כמו כן השקל המשיך להתחזק השנה מול מרבית המטבעות העיקריים, למעט האירו שהתחזק מול השקל בכ- 2.7% בשנת 2017.

בשנה שחלפה נהנו גיוסי החוב הקונצרני משיא, עם רוח גבית של הריבית הנמוכה לצד המשך הצמיחה והעלייה בחסכונות הציבור שתרמו להמשך זרימת הכספים לשוק האג"ח הקונצרני והממשלתי ולירידה בתשואות.

גיוסי האג"ח הקונצרניות בבורסת תל אביב בשנת 2017 הסתכמו בכ-76 מיליארדי ש"ח, עליה של כ- 8.5% לעומת 2016.

בסקטור הנדל"ן הנפיקו אג"ח קונצרניות בהיקף של כ-32 מיליארדי ש"ח ב-2017, גידול של כ-35% לעומת 2016. הגידול בהיקף הגיוסים בסקטור זה נבע בעיקרו מעלייה בהיקף הנפקות האג"ח של חברות אמריקאיות, שגייסו כ-11 מיליארד ש"ח השנה (כ-14% מסך הגיוסים השנה).

בסקטור הפיננסי עמדו גיוסי החוב השנה על היקף של כ-10 מיליארדי ש"ח בלבד, מחצית מהסכום שהונפק בשנת 2016, כ-70% מהגיוסים השנה בפיננסים הונפק על ידי מזרחי טפחות.

ולסיום, מה קרה בבורסה?

השונות בין המדדים הייתה גבוהה כאשר מדד ת"א 35 רשם תשואה של 2.65%. משכו אותו למטה מניית אופקו אשר סיכמה ירידה של כ-61% מתחילת השנה, ומניית טבע עם ירידה של כ-51% מתחילת השנה. גם בזק משכה את מדד המעוף מטה עם ירידה של כ-22.1% מתחילת השנה.

בצד המנצחות, שופרסל מובילה את מדד ת"א 35 עם עליה של כ-67%  מתחילת השנה ופרוטרום אחריה עם עליה של כ-65%.

אם מסתכלים על מדד ת"א 90, הוא רשם תשואה מדהימה של כ-21% בשנה שחלפה.

מבחינת סקטורים, המדדים שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר בשנת 2017 היו מדד הפיננסים שהניב תשואה של כ-26% בהובלת הבנקים וחברות הביטוח, ומדד הנדל"ן שהניב תשואה של כ-23%.

הסקטורים שהניבו את התשואות השליליות והגרועות ביותר היו סקטור הנפט והגז עם תשואה שלילית של כ-17% וסקטור הביומד עם תשואה שלילית של כ-16%.

ריבית בנק ישראל - 0.1%

שוק המניות

ישראל: מדד ת"א 35 עלה ב-3.74% בדצמבר וסיכם עליה של כ-2.65% השנה.

           מדד ת"א 125 עלה ב-2.6% בדצמבר וסיכם עליה של כ-6.39% השנה.

           מדד ת"א 90 עלה ב-0.23% בדצמבר וסיכם עליה של כ-21.19% השנה.

ארה"ב: מדד S&P 500 עלה ב-0.98% בדצמבר וסיכם עליה של כ-19.42% השנה.

              מדד נאסד"ק עלה ב-0.43% בדצמבר וסיכם עליה של כ-28.24% השנה.

            מדד דאו ג'ונס עלה ב-1.84% בדצמבר וסיכם עליה של כ-25.08% השנה.

אירופה: מדד DAX הגרמני ירד ב-0.82% בדצמבר וסיכם עליה של כ-12.51% השנה.

              מדד CAC 40 הצרפתי ירד ב-1.12% בדצמבר וסיכם עליה של כ-9.26% השנה.

            מדד FTSE 100 הבריטי עלה ב-4.93% בדצמבר וסיכם עליה של כ-7.63% השנה.

אסיה:   מדד ניקיי ביפן עלה ב-0.18% בדצמבר וסיכם עליה של כ-19.10% השנה.

              מדד האנג סאנג בהונג קונג עלה ב-2.37% בדצמבר וסיכם עליה של כ-35.94% השנה.

שוק האג"ח

שוק אגרות החוב התאפיין במגמה חיובית השנה.

מדד תל בונד 20 עלה ב-0.31% בדצמבר וסיכם עליה של כ-7.13% השנה.

מדד תל בונד 40 עלה ב-0.14% בדצמבר וסיכם עליה של כ-4.42% השנה.

מדד תל בונד 60 עלה ב-0.22% בחודש דצמבר וסיכם עליה של כ-5.79% השנה.

מדד אגרות החוב הממשלתיות עלה ב-0.49% בדצמבר וסיכם עליה של כ-3.55% השנה.

מדד אגרות חוב ממשלתיות צמודות מדד עלה ב-0.45% בדצמבר וסיכם עליה של כ-3.42% השנה.

מדד אגרות חוב ממשלתיות שקליות עלה ב-0.52% בדצמבר וסיכם עליה של כ-3.65% השנה.

 

שוק המט"ח

הדולר ירד בדצמבר ב-0.91% מול השקל לרמה של 3.467 ש"ח, וסיכם ירידה שנתית של כ- 9.83%.

האירו עלה בדצמבר ב-0.23% מול השקל לרמה של  4.15 ש"ח, וסיכם עלייה שנתית של כ- 2.69%.

שתפו עם חברים :
הוסף תגובה חדשה תגובות

רוצה להגיב או לשאול אותנו משהו?

האימייל לא יוצג באתר.