רגע לפני הבחירות בארה"ב: נאסד"ק בשיא חדש
מדד נאסד"ק רשם עוד חודש חיובי, בעוד ש- S&P500 ודאו ג'ונס התממשו מעט באוקטובר. ירידות נרשמו באוקטובר גם ברוב בורסות אירופה. טלטלה פוליטית ביפן הפילה את הין ב-10% תוך ששה שבועות. מדדי בורסת תל אביב רשמו קפיצות נאות על אף התרחבות המלחמה בגבול הצפון
השבוע זה יקרה. ביום שלישי הקרוב יתקיימו הבחירות בארה"ב, שהן כנראה הצמודות ביותר בעשורים האחרונים. הצמידות הזו מכניסה שלל אי וודאויות לשוק ההון האמריקאי, שמשליכות גם על שאר שוקי העולם. אולי משום כך נטו רוב בורסות העולם לנוע דרומה בשבוע האחרון. החששות נוגעים הן בשאלה מי מהמועמדים יזכה, והן בשאלה אם תוצאות הבחירות ייוודעו כבר ביום שלמחרת. זאת משום שמרוץ צמוד עלול לדרוש ספירה חוזרת בקלפיות רבות, ובמיוחד בשבע המדינות המתנדנדות: וויסקונסין, אריזונה, ג'ורג'יה, מישיגן, נבדה, פנסילבניה, וצפון קרוליינה. התוצאות בשבע מדינות אלו יכריעו את זהותו של נשיא/ת ארה"ב הבא/ה: קמלה האריס או דונלד טראמפ.
ייתכן שהתגברות אי הוודאות השפיעה לרעה גם על השוק האמריקאי בשבוע האחרון. דוחות מעורבים של חברות הטכנולוגיה הגדולות תרמו גם הם לתנודתיות בשוק. מדד נאסד"ק שנגע בשיא חדש באמצע השבוע, לראשונה מאז יולי, ירד בהמשך וסיים את השבוע בירידה של 1.5%. על אף הירידה סיים נאסד"ק את חודש אוקטובר והיום הראשון של נובמבר בעליה קלה של 0.3%. S&P500 ירד במהלך החודש האחרון ב-0.6%, ודאו ג'ונס איבד 0.7% מערכו.
ביום שישי פורסם דו"ח התעסוקה בארה"ב שהראה על תוספת קטנה של 12 אלף משרות בלבד. סופות ההוריקן "הלין" ו"מילטון" שחלו במהלך החודש ושביתת המכונאים של בואינג הכבידו על הצמיחה במשרות. שיעור האבטלה בארה"ב נותר ללא שינוי לעומת החודש הקודם, ברמה של 4.1%.
דו"ח התעסוקה היה הנתון המקרו־כלכלי הבולט האחרון שיצא לפני הבחירות. יומיים לאחר הבחירות יפרסם ה'פד' את החלטת הריבית לחודש נובמבר. הציפייה בשוק היא לירידה של רבע אחוז בריבית, מה שיעמיד אותה על 4.75%.
מוקדם יותר השבוע התפרסם כי התמ"ג של ארה"ב צמח ברבעון השלישי בקצב שנתי של 2.8%. ברבעון השני עמד קצב הצמיחה בארה"ב על 3.0%, וברבעון הראשון על 1.6%. המשקיעים בארה"ב מצפים שהפחתות הריבית יספקו לפוטנציאל הצמיחה דחיפה נוספת. משרד המסחר האמריקאי ציין כי הצמיחה בתמ"ג ברבעון השלישי נבעה בעיקרה מגידול בצריכה הפרטית, בייצוא ובהוצאות הממשלה.
כלכלת גוש היורו בצמיחה
רוב מדדי הבורסות הגדולות אירופה ירדו במהלך החודש האחרון. בלט במיוחד לרעה מדד קאק של בורסת פאריס שאיבד 3.0% מערכו. המדד הצרפתי מצוי כעת בטריטוריה שנתית שלילית – מינוס 1.8% מתחילת השנה. ירידה חודשית חדה יחסית של 2.5% רשם מדד יורוסטוקס 50 הכלל אירופי. מדד פוטסי 100 הבריטי שאיבד במהלך החודש 0.7%, גבוה עדיין ב-5.7% מרמתו בתחילת השנה.
במהלך השבוע התפרסם כי התמ"ג בגוש היורו גדל ב-0.4% ברבעון השלישי של 2024. כלכלת אירלנד צמחה בשיעור הגבוה ביותר מבין מדינות הגוש (2%) ואחריה ליטא (1.1%) וספרד (0.8%). כלכלת הונגריה התכווצה ב-0.7% ולטביה ב-0.4%.
התמ"ג של גרמניה גדל ב-0.2% ברבעון השלישי של השנה, בניגוד לתחזיות שציפו לירידה של 0.1%. עם זאת, נתוני הרבעון השני של גרמניה עודכנו כלפי מטה. מתברר שברבעון השני כלכלת גרמניה התכווצה ב-0.3% ולא התרחבה ב-0.1% כפי שדווח בתחילה. העלייה במחירי האנרגיה וקשיים של יצרניות הרכב העיבו על הכלכלה הגרמנית בחודשים האחרונים.
התמ"ג של צרפת גדל ב-0.4% ברבעון השלישי של 2024. זאת לעומת צמיחה בקצב של 0.2% ברבעון השני. התמ"ג של ספרד תפח ברבעון השלישי בקצב שנתי של 0.8%.
ככלל נראה שכלכלות אירופה מתקשות יותר להאיץ בהשוואה לארה"ב. שיעורי הצמיחה במדינות גוש היורו נמוכים משמעותית לעומת ארה"ב. זאת למרות שבאירופה העלאות הריבית נעצרו ברמה של 4.5%, ומשם כבר בוצעו שלוש הפחתות שהעמידו את הריבית באירופה על 3.4%. בארה"ב רף הריבית עלה גבוה יותר – 5.5%, ולאחר הפחתת הריבית שצפויה השבוע היא עדיין תיוותר על 4.75%.
בשוק הנפט מחכים בדריכות לתגובה של איראן
בורסות סין והונג קונג רשמו ירידות חדות יחסית במהלך החודש האחרון, וזאת כתוצאה ממשבר הנדל"ן שמעיב על כלכלת סין. מדד האנג סנג איבד החודש 3% מערכו. גם מדד ניפטי 50 של בורסת הודו איבד בחודש האחרון 5.8% מערכו.
מדד ניקיי של בורסת יפן דווקא עלה החודש ב-0.4%. לא בטוח שהעליה הזו מתיישבת היטב עם המשבר הפוליטי שאליו נקלעה ארץ השמש העולה בעקבות הבחירות שנערכו אצלה ביום א' האחרון. זאת לאחר שהמפלגה הליברל-דמוקרטית (LDP) הפסידה את הרוב שלה בפרלמנט, לראשונה זה 15 שנים.
אף מפלגה לא השיגה את הרוב הנדרש להקמת ממשלה ביפן. ההערכה היא שכעת צפויה כעת תקופה ממושכת של מו"מ פוליטי, שעשוי להסתיים בהחלפתו של ראש הממשלה המכהן שיגרו אישיבה.
המשבר הפוליטי טלטל בעיקר את הין היפני שצנח מרמה של 139 ין לדולר באמצע ספטמבר ל-152 ין לדולר בסוף השבוע. מדובר בפיחות של כ-10% בתקופה של כששה שבועות בלבד. הין עדיין לא נפל לרמת השפל השנתית שלו, 161 ין לדולר, שסביבה נסחר ביולי האחרון. הנפילה נובעת מהערכות שלפיהן הבנק המרכזי ביפן יימנע כעת מהעלאות ריבית שבהן החל, משום שירצה להמתין ולראות איזו ממשלה תקום ומה תהיה מדיניותה הכלכלית.
מחיר הזהב טיפס במהלך השבוע לשיא חדש וחצה לראשונה את רף 2,800 דולר לאונקיה. בהמשך השבוע הוא התמתן וירד קלות אל מתחת לרף זה. מחיר המתכת הצהובה עלה מתחילת השנה בכ-33%.
מחיר הנפט נע בשבוע האחרון ברמות של 67-72 דולר. הסוחרים בשוק האנרגיה עדיין קשובים מאוד לאיומים שמשמיעות איראן וישראל זו כלפי זו. בתחילת השבוע, כשנדמה היה שאיראן תימנע מלהגיב על התקיפה הישראלית נסחר הנפט מתחת לרמה של 70 דולר לחבית. ואולם ברגע שהאיראנים החלו להשמיע איומים חריפים כלפי ישראל, מחיר הנפט החל לזחול חזרה כלפי מעלה.
הבורסה של תל אביב הושפעה בחודש האחרון מהתרחבות המלחמה בצפון וכן מהעימות המתחמם מול איראן. החודש שהיה עמוס באירועים גיאופוליטיים ובטחוניים – החל עם תקיפה איראנית של כ-200 טילים באליסטים על ישראל לפני ראש השנה. ישראל המתינה עם התגובה וביצעה תקיפה אווירית באיראן בסוף השבוע שעבר. התקיפה כוונה ליעדים צבאיים בלבד. בין לבין העמיקה הפעילות של צה"ל בכפרים שמעבר לגבול.
על אף כל הסערות הצליח מדד תל אביב 125 לעלות בחודש האחרון ב-4.5%. המדד המוביל של תל אביב גבוה כעת בכמעט 18% מרמתו בתחילת 2024.
במהלך השבוע האחרון אישרה הממשלה את תקציב 2025 שכולל לא מעט גזרות על הציבור. אלו כוללות בין השאר הקפאת מדרגות מס הכנסה, הקפאת קצבאות ביטוח לאומי, הקפאת שכר במגזר הציבורי והעלאת מע"מ ל-18%. הממשלה החליטה לבסוף שלא למסות את קרנות ההשתלמות.
על אף הגזירות הממשלה לא הצליחה להגיע ליעד הקיצוץ שעמד על 40 מיליארד שקל ועצרה ב-37 מיליארד שקל. עקב כך נאלצה הממשלה להגדיל את יעד הגרעון מ-4% ל-4.3% מהתמ"ג. כעת צריך התקציב לעבור גם את אישור הכנסת.
כש"השמועה" על הפחתת ריבית הפכה לעובדה
האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים הן אולי הברומטר הרגיש ביותר למצב הרוח של המשקיעים באשר לציפיות הריבית שלהם. כאשר קיימת ציפייה למהלך של כמה הפחתות ריבית, מחירי האג"ח נוטים לעלות והתשואה עליהן יורדת. כאשר המשקיעים סבורים שהפחתות הריבית ייפסקו או יתבצעו לאט מאוד, התשואות נוטות לעלות.
זה כנראה גם מה שקרה במהלך השנה האחרונה. בשליש הראשון של 2024 המשקיעים התבדו פעם אחר פעם, הם נאלצו לדחות את ציפיותיהם להפחתת ריבית בשל נתוני האינפלציה (שלא ירדה מהר מספיק) או נתוני התעסוקה (שהיו חזקים מאוד, דבר שמעודד ביקושים ולוחץ לעליות מחירים). כתוצאה מכך תשואת האג"ח הממשלתיות קפצה באותו זמן מרמה של 3.80% עד ל-4.70%.
בין אפריל לספטמבר התמונה השתנתה. האינפלציה החלה להתכנס, ונתוני התעסוקה נחלשו מעט. בשוק שבו לתמחר סדרת הפחתות ריבית קרובות ובין אפריל לאמצע ספטמבר צנחו תשואות האג"ח עד לרמת שפל של 3.66%.
ואז, כמו שאומרים בשוק הון, "השמועה הפכה לעובדה". ה'פד' הפתיע כאשר חתך את הריבית בבת אחת ב-0.5%. ה'פד' אף נתן מתווה להפחתות ריבית עתידיות, אבל בשוק החלו לפקפק בכך שקצב ההפחתות יהיה מתואם עם תחזית ה'פד'. בעיקר משום ששוק התעסוקה המשיך להפגין חוסן. התשואות החלו לזחול כלפי מעלה ובסוף השבוע האחרון הן חזרו לרמה של 4.36%.
גורם נוסף שמעיב על האג"ח הן הבחירות. המשקיעים חוששים שהתיקו הפוליטי בין הדמוקרטים לרפובליקנים יקשה על הנשיא הבא לקצץ בתקציב על מנת להתחיל להתמודד עם בעיית החוב התופח של ארה"ב. חוסר התמודדות שכזו הינו אחד הדברים שמטרידים את חברות הדירוג הבינלאומיות והן לא חוסכות מהממשל האמריקאי את ביקורתן על כך.
מקור הגרף: יאהו פייננס
מקורות לסקירה:
https://www.themarker.com/wallstreet/2024-11-01/ty-article-live/00000192-d193-d1fc-a7ba-fb9304cf0000
https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX/
https://www.calcalist.co.il/world_news/article/s1khccnxyx
| המדד / תאריך | 01.01.24
תחילת השנה |
30.09.24
היום |
02.11.24 | שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,881 | 2,118 | 2,213 | 4.5% | 17.7% |
| תל אביב 90 | 1,985 | 2,173 | 2,308 | 6.2% | 16.3% |
| תל אביב 35 | 1,865 | 2,123 | 2,203 | 3.8% | 18.1% |
| תל בונד 20 | 376.5 | 387.9 | 390.5 | 0.7% | 3.7% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 15,011 | 18,189 | 18,239 | 0.3% | 21.5% |
| S&P500 | 4,769 | 5,762 | 5,728 | 0.6% – | 20.1% |
| דאו ג'ונס 30 | 37,689 | 42,330 | 42,052 | 0.7% – | 11.6% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,521 | 5,000 | 4,877 | 2.5% – | 7.9% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,733 | 8,236 | 8,177 | 0.7% – | 5.7% |
| דאקס (גרמניה) | 16,751 | 19,324 | 19,254 | 0.4% – | 14.9% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,543 | 7,635 | 7,409 | 3.0% – | 1.8% – |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 30,351 | 34,125 | 34,676 | 1.6% | 14.2% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 7,470 | 9,665 | 8,885 | 8.1% – | 18.9% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 33,464 | 37,919 | 38,053 | 0.4% | 13.7% |
| שנגחאי (סין) | 2,974 | 3,336 | 3,272 | 1.9% – | 10.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 17,047 | 21,133 | 20,506 | 3.0% – | 20.3% |
| ניפטי 50 (הודו) | 21,731 | 25,810 | 24,304 | 5.8% – | 11.8% |
| בווספה (ברזיל) | 134,185 | 131,816 | 128,120 | 2.8% – | 4.5% – |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.3 | 68.3 | 69.3 | 1.5% | 2.8% – |
| זהב | 2,071 | 2,656 | 2,745 | 3.4% | 32.5% |
| ביטקוין | 42,600 | 63,700 | 69,400 | 8.9% | 62.9% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.87% | 3.80% | 4.36% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 12.4 | 16.7 | 21.9 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
