אוגוסט 2020
עונת הדו”חות הגיעה: העיקר בשוק ההון הוא להפתיע לטובה.
אנחנו נמצאים שבוע וחצי בתוך עונת הדוחות של הרבעון השני של חברות ה- S&P500. מעניין לראות כיצד המציאות הכלכלית משתקפת בדוחות החברות.
הצפי הוא שנראה רבעון היסטורי, הגרוע ביותר מאז המשבר של 2008. התחזיות מדברות על ירידה של 42% ברווחי החברות ו- 10% בהכנסות, כאשר ב- 2008 עמדנו על 69% ירידה ברווח.
בשבוע וחצי הראשונים של פרסומי החברות, ראינו דווקא הפתעות לטובה בשורת הרווח ובהכנסות החברות. אבל את האופטימיות הזו צריך לשים בהקשר המתאים – התחזיות היו דרקוניות ונראה שהן הונמכו בצורה מאוד דרסטית מלכתחילה. הגם שיש הפתעה לטובה אנחנו עדיין נמצאים ברבעון עגום למדי.
הנפגעים המרכזיים הם סקטור התיירות וסקטור האנרגיה לאור השבתת הטיסות, פגיעה בתפקוד המפעלים, ותעבורה נמוכה של רכבים. אחריו נפגעו גם סקטור הצריכה, התעשייה והפיננסים.
הצפי הוא שבהסתכלות שנתית, בשנת 2020 אנחנו נראה ירידה של כ- 20% ברווחים של חברות ה- S&P500 וירידה של כ- 5% בהכנסות. נקודת האור היא הצפייה, שב- 2021 נראה התאוששות משמעותית, עם צפי לצמיחה בשיעור של 28% ברווחים.
השווקים בעליות
במקביל, אנחנו רואים שהשווקים נדחפים למעלה, וזאת מכמה סיבות מרכזיות:
רפובליקאים או דמוקרטים, מה המניות אוהבות?
לבחירות לנשיאות ארה”ב בחודש נובמבר הקרוב, צפויות להיות השפעות מרחיקות לכת על הכלכלה. הסקרים מנבאים שביידן ינצח את טראמפ במרוץ לנשיאות, בהסתברות גבוהה של 62%. בנוסף, הצפי הוא שהדמוקרטים ינצחו בשתי החזיתות ויהיו ברוב הן בסנאט והן בבית הנבחרים.
איך זה משפיע על הכלכלה? טראמפ נתפס כמי שמקשה על מניות הטכנולוגיה. הוא לא אוהד גדול של פייסבוק, טוויטר וחברות הטכנולוגיה, לאחר שהוא סימן אותן כאויב. לעומת זאת, הדמוקרטים וביידן נחשבים כטובים פחות לשוק המניות בכללותו על אף שהתוכנית שהם מציגים מגוונת:
הדמוקרטים תומכים בתוכניות חילוץ אגרסיביות, עם 3.5 טריליון דולר נוספים על השולחן, מחד הזרמת הון חשובה למשק במשבר ומאידך השפעה שלילית על הגרעון. בכוונתם לעלות משמעותית את התקציבים המופנים לסקטור הבריאות, סביב תוכניות המדיקר והמדיקאייד, שהן בבסיס המדיניות של המפלגה ממי קלינטון. ביידן מדבר על העלאות מיסים לחברות לרמות שיביאו את המס האפקטיבי לרמות של כ- 33%. טראמפ הוריד את המס לרמה של 26% דבר שיצר תחרות עם שאר מדינות העולם ונתן דחיפה לחברות לחזור לארה”ב. המשמעות של שינוי כזה ברמות המיסוי היא ירידה ישירה של כ- 20% ברווחי החברות.
ובנתיים הייפ באירופה
בתקופה הזו ישנה חזרה להטיית השקעות לאירופה שנובעת מהפערים בהערכות השווי,. וביצועי החברות בכל אחד מהאזורים. אם נשווה את הביצועים של שוק המניות האמריקאי והאירופאי, הרי שעד לפני 4-5 שנים, היה מתאם בין השווקים. מאז, השוק האמריקאי “השאיר לאירופאים עשן” והפער בין ביצועי הכלכלות הוא הגבוה ביותר שהיה מזה שנים. זה נבע מכמה סיבות:
הפריון הנמוך באירופה ומהמבנה הכלכלי “הזקן” והבעייתי ביחס לפריון הגבוה בארה”ב.
החששות ביחס לשאלה האם האיחוד האירופאי יצליח לשרוד את הפערים בין המדינות ומשברים כלכליים. אנגליה מחוץ לאיחוד, בצרפת ישנה הקצנה ועלייה של אנטי גלובליזציה בשאר המדינות. החשש היה שבמשבר כלכלי האיחוד עלול ל להתפורר. ההחלטה הגורפת של כל המדינות ליישום תוכנית כלכלית של 750 מיליון יורו, בשבוע שעבר, הרגיעה מאוד את המשקיעים, והיא פותחת צוהר להעלאת ההקצאה בתיקי ההשקעות גם למניות האירופיות. זאת לצד הפער המשמעותי בטיפול בקורונה בין האירופאים לשאר העולם יצרו מציאות בה הפגיעה בכלכלת אירופה נמוכה מזו שבארה”ב ובמדינות אחרות.
בעיה נוספת של משקיעים במניות בשוק האירופאי, היא שאין מספיק משקל לחברות טכנולוגיה במדדים האירופים כפי שקיים במדדים בארה”ב, באסיה ובסין, בהן חברות הטכנולוגיה עומדות על כרבע מהמדדים. אירופה ממשיכה להתמקד בתעשייה, ובפיננסים, סקטורים שההתאוששות שלהם ממשבר הקורונה עלולה להיות איטית ומהוססת יותר.
אם יש משהו שאנחנו יודעים בוודאות זה ששוקי ההון אינם ודאיים. אבל האם יש דרך לייצר בכול זאת יותר ודאות בתיק ההשקעות שלנו? תיק השקעות באיגרות חוב מנסה לענות על הצורך הזה. מה הוא כולל ואיך זה עובד?.
למד עודבשנים האחרונות אנחנו רואים ב-IBI תופעה מעניינת: עובדי ועובדות הייטק שמזיזים את החיסכון הפנסיוני ואת קרנות ההשתלמות למוצרים מחקי-מדד. מה עומד מאחורי ההחלטה הזו? קרא/י עוד >
אנחנו חיים בתקופה חסרת תקדים בכל מה שקשור לריבית בעולם, ולזה יש משמעות רבה על תיק ההשקעות שלנו. אז באילו מדינות וסקטורים נכון להשקיע בתקופה הנוכחית, ואיפה כדאי להיזהר? צביקה שלזינגר ויעקב שלח מהמחלקה הבינלאומית ב-IBI מסבירים קרא/י עוד >
כתבת המשך על תחום הנדל"ן המניב, והפעם על דברים שכדאי לדעת על השקעה במניות בתחום. וגם, למה להשקיע במט"ח אם השקל חזק, ומה הכי חשוב לנו במקום העבודה שלנו. וכמובן, כל מה שעשה הכסף במאי קרא/י עוד >