אוגוסט חם בארה"ב: הדאו קפץ ב-3.2%
גם מדד נאסד"ק ו-S&P500 המשיכו את מסע העליות בחודש שעבר. מדיניות המכסים של טראמפ נתקלה במעצור כשבית המשפט לערעורים קבע שאיננה חוקית. כלכלת ארה"ב צמחה ב-3.3% ברבעון השני לפי אומדן ראשוני. טלטלה פוליטית בצרפת עלולה להפיל את הממשלה. מנהיגי סין והודו ייפגשו לראשונה לאחר 7 שנים
בורסות ארה"ב המשיכו במסע העליות שלהן גם באוגוסט והשלימו בכך חודש רביעי רצוף של עליות. העליות של השבוע האחרון נשענו בעיקר על נתוני מקרו חזקים בארה"ב והציפיות להפחתת הריבית בספטמבר.
מדד נאסד"ק רשם באוגוסט עליה של 1.6% והשלים בכך טיפוס של 11.1% מתחילת השנה. S&P500 נסגר ביום חמישי בשיא חדש ולראשונה מעל רמת 6,500 הנקודות. המדד נסוג מעט ביום ו' אך עדיין הוסיף לערכו 1.9% באוגוסט. מדד דאו ג'ונס רשם בחודש החולף קפיצה נאה של 3.2%. הדאו צמצם בכך מעט את הפער שפתחו מולו נסאד"ק ו-S&P במחצית הראשונה של השנה.
ביום ה' פורסם כי כלכלת ארה"ב חזרה לצמוח ברבעון השני של 2025 אחרי ההתכווצות של הרבעון הראשון. לפי נתוני ביניים שפרסם משרד המסחר התמ"ג האמריקאי צמח ברבעון השני ב-3.3% בחישוב שנתי. נתונים ראשוניים שפרסם המשרד ביולי הצביעו על גידול איטי יותר של 3%.
ברבעון הראשון התכווץ התמ"ג האמריקאי ב-0.5% בחישוב שנתי. מדובר בנתון מטעה במקצת מאחר וברבעון הראשון גדל מאוד היבוא לארה"ב, בניסיון להקדים את מהפכת המכסים של טראמפ. גידול ביבוא גורע מהצמיחה ונרשם כצמיחה שלילית. ברבעון השני היקף היבוא פחת במידה ניכרת דבר שתרם לצמיחת התמ"ג.
אנבידיה ממשיכה לצמוח בקצב מהיר
שבוע המסחר החולף עמד בסימן פרסום דוחותיה הכספיים של חברת אנבידיה לרבעון השני של שנת הכספים 2026 שמסתיים בשבוע האחרון של יולי. אנבידיה הייתה האחרונה מבין ענקיות הטכנולוגיה המכונות "שבע המופלאות" שפרסמה תוצאותיה כספיות לרבעון השני. משקל המניה שלה במדד S&P 500 מגיע כעת לכ-8%.
אנבידיה היא הספקית הגדולה בעולם של שבבים המשמשים למחשוב בינה מלאכותית (AI) והחברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם (מעל 4 טריליון דולר) ולכן נמצאת במוקד העניין לא רק של כל מי שסובל מפחד גבהים אלא גם של הממשל האמריקאי.
עסקיה של אנבידיה בסין הם עדיין מקור לאי וודאות. הממשל הקודם בראשות ג'ו ביידן הגביל ב-2022 את יצוא שבבי AI המתקדמים של אנבידיה לסין בעיקר מסיבות בטחוניות. באפריל השנה, ממשל טראמפ הטיל מגבלות על יצוא שבבי H20 הפחות מתקדמים שאותם פיתחה אנבידיה במיוחד לשוק הסיני. בחודש יולי האחרון הסכים טראמפ להסיר את ההגבלות על יצוא שבבי H20 לסין, כאשר בתמורה נדרשת אנבידיה לשלם לממשל האמריקאי 15% מהכנסותיה על מכירות שבבים אלו.
מצדה, ממשלת סין הזהירה חברות טכנולוגיה מקומיות משימוש בשבבי אנבידיה, גם כאן החשש נובע מהסיכון לביטחון הלאומי של סין. הסינים טוענים כי השבבים ישמשו את האמריקאים לריגול. קצב התפתחות מרכזי נתונים, מגבלות סחר ופוטנציאל לתחרות ימשיכו להיות הכוחות המניעים את החברה ואת מדד ה S&P בעתיד הנראה לעין.
טראמפ הטיל מכס של 50% על הודו
בינתיים נראה שמלחמת הסחר של הנשיא טראמפ נמשכת במלוא עוזה. בשבוע שעבר הטיל טראמפ מכס של 50% על יבוא מהודו. על פי טראמפ הסיבה למכס הגבוה הוא הסירוב של הודו להימנע מלרכוש נפט מרוסיה, ובכך לסייע לה לעקוף את הסנקציות שמטילות עליה מדינות המערב. היצוא לארה"ב מהווה כ-2% מהתמ"ג ההודי. העלאת המכס עלולה לפגוע באטרקטיביות של הודו כמרכז ייצור ומתן שירותים עבור חברות אמריקאיות.
המהלך של טראמפ עלול עם זאת להיתקל בתגובה הודית לא שגרתית – התקרבות מחודשת לסין, היריבה הגאופוליטית הגדולה של ארה"ב. בתחילת השבוע הקרוב אמור ראש ממשלת הודו, נרנדרה מודי לנסוע לסין, לראשונה זה 7 שנים כדי להיפגש עם נשיא סין, שי ג'ינפינג. זה יקרה במסגרת פסגה של ארגון שנגחאי לשיתוף פעולה שייערך בעיר טיאנג'ין.
מכה לטראמפ: המכסים אינם חוקיים
סאגת המכסים של טראמפ ספגה בסוף השבוע האחרון מכה משפטית. בית משפט פדרלי לערעורים קבע כי רוב המכסים שהטיל ממשל טראמפ על יבוא ממדינות זרות אינם חוקיים. הפסיקה קבעה כי טראמפ חרג מסמכותו כשקבע אותם באמצעות חקיקת חירום. השופטים אמרו עם זאת כי המכסים יישארו בתוקף לעת עתה, בזמן שהדיון בעניינם יימשך.
הפסיקה נוגעת גם למכסים על מקסיקו, קנדה וסין שעליהם הכריז טראמפ בתחילת כהונתו השניה. המכסים על יבוא אלומיניום ופלדה לארה"ב, וכן אלה שהוטלו על תעשיית הרכב, אינם מושפעים בשלב זה מהפסיקה.
ההחלטה שהתקבלה ביום שישי ברוב של שבעה מול ארבעה, אשררה פסיקה קודמת של בית המשפט לסחר בינלאומי. "החוק מעניק לנשיא סמכויות משמעותיות לפעול בתגובה למצב חירום לאומי, אבל אף אחד מהמהלכים האלו לא כולל את הסמכות להטיל מכסים או מסים כלשהם", נאמר בהחלטה.
החוק מ-1977, נועד להסמיך את הנשיא להטיל סנקציות על מדינות אחרות – לרבות צעדי אמברגו. אף נשיא לפני טראמפ לא השתמש בו כדי להטיל מכס על יבוא מוצרים לארה"ב. השופטים החליטו להותיר בינתיים את המכסים עד לאמצע אוקטובר ולאפשר המשך דיון לגביהם. התביעה צפויה לעבור לבית המשפט העליון, או לחזור לבית המשפט לסחר בינלאומי.
טראמפ הגיב בכעס להחלטה וטען כי היא 'פוליטית'. "בית המשפט המוטה שגה. ארה"ב תנצח בסוף. אם המכסים יבוטלו, זה יהיה אסון מוחלט לארצנו", כתב ברשת החברתית שלו. טראמפ הזהיר כי אם ייקבע שעל הממשל להשיב מיליארדי דולרים שנגבו באמצעות המכסים, המדינה תיקלע למשבר כלכלי. הכנסות הממשל ממכסים עד לסוף חודש יולי הסתכמו ב-159 מיליארד דולר – יותר מפי שניים לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה.
צרפת מתקשה לבצע קיצוצים
מבין בורסות אירופה בלטו לטובה באוגוסט אלו של לונדון ומילאנו. מדד בורסת מילאנו קפץ ב-2.9% באוגוסט והשלים זינוק של כמעט 24% מתחילת 2025. בורסות פאריס ופרנקפורט נסוגו מעט לאחור.
צרפת נקלעה באחרונה למשבר פוליטי שמאיים גם על כלכלתה. ראש ממשלת צרפת, פרנסואה ביירו, החליט להביא להצבעת אמון באסיפה הלאומית את תוכנית הקיצוצים הנרחבת בתקציב 2026. ההחלטה מאיימת להפיל את ממשלת המיעוט של צרפת ולדרדר אותה לתקופה של חוסר ודאות.
בנאום בפני פרלמנט בחודש יולי אמר ביירו כי החוב של צרפת שמהווה כ-114% מהתמ"ג משקף איום משמעותי. הורדת החוב בשנים הקרובות תדרוש הקפאת הוצאות ממשלתיות שאינן צבאיות ועידוד הצרפתים "לעבוד יותר". "זוהי נקודת העצירה האחרונה לפני הצוק, לפני שנימחץ על ידי החוב", הזהיר ביירו.
קיצוצי התקציב שהציע ביירו כוללים קיצוץ משמעותי במספר עובדי המדינה וביטול סוכנויות ממשלתיות "לא פרודוקטיביות". הוא גם הציע לצמצם את הסובסידיות של צרפת לתרופות מרשם. "הצרפתים צורכים כמות כפולה של אנטיביוטיקה בהשוואה לגרמנים", הסביר.
הצעה שמקימה נגדו מתנגדים רבים קוראת לבטל 2 מתוך 11 החגים הלאומיים של המדינה: יום שני של חג הפסחא, וה-8 במאי שמציין את סיום מלחמת העולם השנייה באירופה.
ממשלת ביירו נשענת על מיעוט באספה הלאומית. השבוע הודיעו מפלגת הימין הקיצוני "האיחוד הלאומי", בראשות מארין לה פן, וכן הירוקים והסוציאליסטים כי לא יתמכו בהצבעת האמון. הפסד בהצבעה יביא לנפילת הממשלה בפאריס.
שקיעתה של אוורגראנד הסינית
מדד ניקיי בבורסת טוקיו רשם קפיצה של 4% במהלך אוגוסט. גם מדד בורסת שנגחאי רשם קפיצה נאה של 6.7%. לעומת זאת מדד ניפטי 50 בבורסת בומביי איבד באוגוסט 1.4%, בין השאר בגלל מדיניות המכסים של טראמפ כלפי הודו.
בשבוע שעבר נמחקה מהמסחר בהונג קונג באופן סופי המניה של קבוצת הנדל"ן הסינית אוורגרנד, שבית משפט הורה על פירוקה בנובמבר האחרון. החברה קרסה ב-2021 והיו לה חובות מצטברים של יותר מ-300 מיליארד דולר. היא הותירה מאחוריה 1,300 פרויקטים שלא הושלמו ב-280 ערים ברחבי סין.
מחיר הזהב זינק במהלך אוגוסט בכ-7%. המתכת היקרה שבה להיסחר במחיר שמעל 3,500 דולר לאונקיה. מחיר הנפט לעומת זאת איבד באוגוסט כ-8%.
הבורסה של תל אביב המשיכה גם היא את המגמה החיובית. תל אביב 125 הוסיף לערכו 1.6% והוא גבוה כעת ב-29% מרמתו בתחילת השנה. הגאות בתל אביב נמשכת למרות מעמדה המידרדר של ישראל בדעת הקהל העולמית עקב המשך המלחמה בעזה. הלחץ המדיני עשוי להתגבר בספטמבר סביב מהלכי ההכרה במדינה פלסטינית שיזמו מדינות מערב אירופה לארוע בעצרת האו"ם שבינתיים טראמפ חוסם. בנוסף אותן מדינות בוחנות הטלת סנקציות שונות על הסחר עם ישראל שעדיין לא קודמו.
אנבידיה – וכל השאר
הדו"ח הכספי של חברת אנבידיה זכה לסיקור נרחב בשבוע שעבר – כיאה לחברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם שהפכה לברומטר של טכנולוגיית הבינה המלאכותית. שווי השוק של אנבידיה נע בסוף השבוע האחרון סביב 4.4 טריליון דולר – והוא גבוה בכטריליון דולר משוויה של אפל.
חברת המחקר ביספוק אינווסטמנט פרסמה בשבוע שעבר דיאגרמה שממחישה כמה גדול ומשמעותי הוא השווי של אנבידיה. הדיאגרמה מראה כמה פעמים נכנס השווי של חברות אמריקאיות מובילות בשווי העצום של אנבידיה.
כך למשל שוויה של רשת המרכולים וולמארט נכנס בשווי של אנבידיה 6 פעמים. והנה עוד השוואה – אנבידיה מעסיקה כיום כ-36 אלף עובדים. וול מארט מעסיקה 2.1 מיליון איש ברחבי העולם – כמעט פי 60 מאנבידיה.
שוויה של חברת ענק כמו ג'נרל אלקטריק, נכנס בשווי של אנבידיה 15 פעמים. בסוף שנות ה-90 התהדרה GE בתואר "החברה בעלת השווי הגבוה בעולם". שוויה בשנת 2000 הגיע לכ-600 מיליארד דולר. כיום נע השווי שלה סביב 300 מיליארד דולר.
גם חברות אמריקאיות בעלות מותג בעל שם עולמי מסתכלות על אנבידיה מלמטה. שוויה של אנבידיה גבוה פי 15 מקוקה קולה, פי 20 ממקדונלד'ס, פי 38 מנייקי, יצרנית ביגוד הספורט הגדולה בעולם, פי 45 מסטארבאקס וכמעט פי 100 מחברת המכוניות פורד.
מקורות:
https://tradingeconomics.com/united-states/gdp-growth-annual
https://www.calcalist.co.il/world_news/article/rjew132keg#google_vignette
https://www.nytimes.com/2025/08/29/business/economy/trump-tariffs-appeals-court.html
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-08-30/ty-article/00000198-f953-d2dc-afde-fd5bd6a40000
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
31.7.25
סוף יולי |
30.8.25
סוף חודש |
שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 3,080 | 3,129 | 1.6% | 29.0% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 3,326 | 3,288 | -1.1% | 26.6% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 3,009 | 3,071 | 2.1% | 28.3% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 412.0 | 415.4 | 0.8% | 4.6% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 21,122 | 21,455 | 1.6% | 11.1% |
| S&P500 | 5,881 | 6,339 | 6,460 | 1.9% | 9.8% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 44,130 | 45,544 | 3.2% | 7.1% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,393 | 5,351 | -0.8% | 9.3% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 9,132 | 9,187 | 0.6% | 12.4% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 24,065 | 23,902 | -0.7% | 20.1% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,771 | 7,703 | -0.9% | 4.4% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 40,987 | 42,196 | 2.9% | 23.4% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 10,743 | 11,288 | 5.1% | 14.8% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 41,069 | 42,718 | 4.0% | 7.1% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,615 | 3,857 | 6.7% | 15.1% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 24,773 | 24,426 | -1.4% | 21.8% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 24,768 | 24,426 | -1.4% | 3.3% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 133,989 | 141,422 | 5.5% | 17.6% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 69.3 | 64.0 | -7.6% | -10.9% |
| זהב | 2,638 | 3,293 | 3516 | 6.8% | 33.3% |
| ביטקוין | 93,500 | 115,800 | 108,700 | -6.1% | 16.3% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.36% | 4.23% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 16.7 | 15.4 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
