אי וודאות בעניין המכסים? בשווקי המניות העסקים כרגיל
בסוף השבוע קבע בית המשפט בארה"ב שהמכסים שהטיל טראמפ על מדינות העולם אינם חוקיים. טראמפ מיהר בינתיים להטיל מכסים חדשים אבל גם הם יצטרכו להיבחן משפטית. מדד פוטסי הבריטי ממשיך לקבוע שיאים חדשים ועלה מתחילת השנה בכ-8%. מדד בורסת סיאול זינק ב-35% מתחילת השנה
למרות המתיחות במפרץ הפרסי, השבוע החולף היה חיובי במרבית שוקי המניות בעולם. הפעם הצטרפו לאווירה האופטימית גם שוקי המניות של ארה"ב.
נראה שהמשקיעים במניות הטכנולוגיה שגילו מעט עצבנות בשבועות הקודמים נרגעו לפי שעה ומדד נאסד"ק סיים את השבוע בעליה של 1.5%. עם זאת, המדד עדיין נמוך ב-1.5% מרמתו בתחילת ינואר. מדד S&P500 רשם עליה שבועית של 1.1% והדאו ג'ונס הסתפק בטיפוס של 0.3%.
הסיפור הגדול של סוף השבוע האחרון הגיע מכיוון בית המשפט העליון בארה"ב אשר קבע ביום ו' כי המכסים שהטיל נשיא ארה"ב דונלד טראמפ על יבוא ממדינות רבות בעולם אינם חוקיים. בכך דחה בית המשפט עתירה שהגיש ממשל טראמפ נגד פסיקות דומות שהתקבלו בערכאות נמוכות יותר.
העתירה נגד המכסים של טראמפ נחשבת למבחן רציני לסמכויותיו כנשיא. היא מלמדת שבית המשפט העליון אינו מהסס לרסן את שאיפותיו מרחיקות הלכת מאז שחזר לבית הלבן. להחלטה הזו עשויות להיות השלכות גם על הכלכלה העולמית.
בהעלאה הדרמטית של מכסי היבוא התבסס טראמפ על "חוק הסמכות הכלכלית לשעת חירום בינלאומית" (IEEPA) מ-1977. לפי חוק זה הקונגרס מעניק לנשיא סמכות לקבוע מדיניות סחר בינלאומית במקרה של מצב חירום המאיים על ארה"ב מבחוץ. החוק שימש בעיקר להטלת סנקציות וצעדי אמברגו על מדינות זרות. טראמפ היה הראשון שהשתמש בו כדי להצדיק מכסי עונשין על מדינות ברחבי תבל. בנוסף לכך הוא הטיל מכסי יבוא ממוקדים שנועדו לטענתו לשמש כתגובה להברחת פנטניל לארה"ב.
יבואנים אמריקאים עשויים לתבוע מהממשל מיליארדי דולרים
השופטים לא התייחסו לסוגיית מידת זכאותם של יבואנים להחזר המכסים ששילמו, והותירו את ההכרעה בעניין לבית משפט בערכאה נמוכה יותר. במקרה שכל תשלומי המכסים יוחזרו ליבואנים, הסכום הכולל עשוי להגיע עד ל-170 מיליארד דולר — יותר ממחצית ההכנסות של ממשל טראמפ ממכסים.
בית המשפט העליון בארה"ב מורכב מרוב של שישה שופטים רפובליקאים עם נטיות שמרניות, שחלקם מונו על ידי טראמפ עצמו, ושלושה שופטים דמוקרטים. ההחלטה התקבלה ברוב של שישה מול שלושה. שלושה מששת השופטים הרפובליקאים הצטרפו לעמדת הרוב.
בהכרעת הדין נכתב: "הנשיא חייב 'להצביע על הרשאה ברורה של הקונגרס' כדי להצדיק את נטילת הסמכויות יוצאת הדופן שנקט כדי להטיל מכסים". ואז הוסיף: "הוא לא מסוגל לעשות זאת".
הבית הלבן הודיע בתגובה להחלטה כי יחליף כעת את הכלים המשפטיים שעליהם יתבססו המכסים. עם זאת, השימוש בכלים חלופיים עלול להיות מסובך יותר ואולי גם מצומצם בהשוואה לסמכויות הנרחבות שנטל טראמפ לעצמו על סמך חוק IEEPA.
העתירה נגד המכסים של טראמפ הוגשה באפריל 25', מעט לאחר הכרזתו החגיגית של טראמפ על "יום השחרור". הגישה אותה קבוצה של בעלי עסקים קטנים וכמה מדינות בארה"ב. התביעה הוגשה לבית המשפט לסחר בינלאומי וכבר בחודש מאי הוא פסק כי המכסים אינם חוקיים. באוגוסט נדחה ערעור על ההחלטה על ידי בית המשפט פדרלי לערעורים.
בשבת האחרונה, יום לאחר הפסיקה, הודיע טראמפ כי חתם על צו המטיל מכס בגובה 10% על כל מדינות העולם. הבית הלבן מסר כי המכסים שיטיל הנשיא יכנסו לתוקף ב־24 בפברואר וימשכו 150 ימים. המכסים לא יחולו על מוצרים חקלאיים מסויימים, כלי רכב ומינרלים שמוגדרים חיוניים. עוד נמסר כי הצו להטלת המכס הגלובלי מבטל חלק מהמכסים האחרים שהוטלו בעבר.
טראמפ ביקר את השופטים שפסקו נגדו בתיק המכסים וטען כי הם לא היו צריכים לפסוק נגדו מכיוון שהוא ניצח בבחירות. "הם מאוד לא פטריוטים ולא נאמנים לחוקה שלנו", אמר.
ארה"ב: צמיחה מאכזבת ברבעון הרביעי
מקור אחר שעלול לאכזב את טראמפ הם נתונים שמלמדים כי האינפלציה בארה"ב עדיין עיקשת ולא ממש יורדת. ביום ו' התפרסם בארה"ב מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) אשר טיפס ב-2.9% ב-12 החודשים שהסתיימו בדצמבר. בדצמבר לבדו עלה המדד ב-0.4%.
מדד הליבה של PCE, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, ונחשב למדד האינפלציה המועדף על הבנק הפדרלי, טיפס ב-3% בשנה שהסתיימה בדצמבר. זוהי העלייה החדה ביותר של מדד זה מאז אפריל 2024 והאצה לעומת עלייה של 2.8% בנובמבר. נתוני המדד עלולים להרחיק את האפשרות של הפחתת ריבית בארה"ב בחודשים הקרובים.
נתון מאכזב אחר הראה כי צמיחת הכלכלה האמריקאית מאטה. התמ"ג האמריקאי (GDP) צמח ברבעון הרביעי ב-1.4% בלבד (בחישוב שנתי). זו האטה משמעותית לעומת גידול של 4.4% ברבעון השלישי.
טראמפ: "תוך 10-15 יום נדע אם יש עסקה עם איראן"
במהלך השבוע שעבר נפגשו נציגי ארה"ב ואיראן בז'נבה לדון באפשרות להסכם שיידחה או ימנע התלקחות של מלחמה במפרץ הפרסי. זוהי הפגישה השניה שנערכת לאחר הפגישה הראשונה שנערכה בעומאן. ככל הידוע, הפערים בין הצדדים עדיין גדולים.
לאחר הפגישה יצאו מספר דיווחים בכלי התקשורת בארה"ב שסיפרו כי הצבא האמריקאי מוכן לתקיפה באיראן כבר בסוף השבוע הקרוב. הידיעות הללו השפיעו במיוחד על מחיר הנפט שקפץ השבוע בכ-6% (ראו תיבה). במהלך סוף השבוע אמר טראמפ כי בתוך 15-10 יום ייוודע אם תהיה עסקה עם איראן.
ארה"ב שינעה בשבועות האחרונים מגוון רחב של כוחות למזרח התיכון, כולל שתי נושאות מטוסים, מטוסי קרב ומטוסי תדלוק. זהו הכוח הצבאי הגדול ביותר שהציבה ארה"ב באזור מאז הפלישה לעיראק ב-2003.
ארה"ב גם חתמה בשבוע שעבר על הסכם סחר חדש עם אינדונזיה, אחד הכוחות הכלכליים העולים של דרום מזרח אסיה. במסגרת ההסכם המכס על יבוא מאינדונזיה יופחת מ-32% ל-19%. ההסכם כולל פטור ממכס על שמן דקלים – המהווה 9% מכלל היצוא של אינדונזיה – וכן על קפה, קקאו, גומי ותבלינים.
נשיא אינדונזיה פרבואו סוביאנטו הגיע השבוע לוושינגטון לקראת כינוס "מועצת השלום" שהקים טראמפ. אינדונזיה שהיא המדינה המוסלמית הגדולה בעולם אמרה לאחרונה שהיא מוכנה לשלוח אלפי חיילים לכוח השלום שיוצב בעזה.
האינפלציה בבריטניה מתמתנת
בשוקי המניות של אירופה המשקיעים ממשיכים לגלות אופטימיות. במיוחד בולט מדד פוטסי 100 הלונדוני שטיפס השבוע ב-2.3%. המדד רשם עוד שיא חדש ביום ו' והשלים עליה של 7.6% מתחילת השנה.
לאופטימיות בלונדון תרמו נתונים שהראו כי האינפלציה בבריטניה ירדה ל-3% – שפל של קרוב לשנה. בדצמבר עמד קצב האינפלציה בממלכה על 3.4%. בעקבות הנתונים עשוי הבנק המרכזי של בריטניה להוריד את הריבית בחודש הבא.
עליה נאה של 2.9% רשם בשבוע החולף מדד IBEX של בורסת מדריד. גם המדדים של מילאנו, פאריס, ומדד יורוסטוקס 50 הכלל אירופי טיפסו בשבוע החולף ביותר מ-2%.
לאופטימיות הכללית של שוקי המניות סייעה השבוע גם קרן המטבע הבינלאומית שהעריכה כי תעשיית הבינה המלאכותית תוכל להגדיל את צמיחת התמ"ג העולמי בכמעט 1%. בקרן סבורים שיישום הטכנולוגיה עשוי להוסיף משרות במגזר השירותים.
הביקוש לשבבי זיכרון מקפיץ את בורסת סיאול
בשוקי המניות של אסיה בולט מתחילת השנה מדד המניות קוספי (KOSPI) של בורסת סיאול בדרום קוריאה. המדד הקוריאני הספיק לזנק מתחילת השנה ב-35%. ב-12 החודשים האחרונים זינק המדד ב-120%.
דרום קוריאה היא בית לכמה חברות טכנולוגיה גדולות, שבראשן נמצאת ענקית ציוד התקשורת סמסונג. אחת הסיבות לגאות של המדד המוביל של סיאול הן חברות הפעילות בתחום שבבי הזיכרון שהביקוש להם גובר בעקבות הגידול בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית.
דרום קוריאה עברה טלטלה פוליטית לפני כ-14 חודשים ונראה כי בשבוע שעבר היא הגיעה לקיצה. בית המשפט המקומי גזר מאסר עולם על הנשיא לשעבר יון סוק־יאול לאחר שהרשיע אותו בעבירות של הובלת מרד, ערעור הסדר החוקתי ושימוש לרעה בסמכותו. זאת בעקבות ניסיונו להטיל משטר צבאי במדינה בדצמבר 2024. קים יונג־היון, שכיהן כשר ההגנה בממשלו של יון, הורשע גם הוא בהמרדה.
שוק המניות התל אביב ממשיך גם הוא מסעו צפונה ומדד תל אביב 125 טיפס בשבוע שעבר ב-1.4%. המדד התל אביבי השלים מתחילת השנה עליה נאה של 14.7%.
מה יקרה למחיר הנפט במקרה של תקיפה אמריקאית?
מחיר הנפט מושפע בחודשים האחרונים משני גורמים עיקריים: המתיחות במפרץ הפרסי שדוחפת אותו לעליה מצד אחד, ועודפי נפט שמופקים בעולם שמושכים אותו מטה. בחודשיים האחרונים נראה שהמתיחות במפרץ הפרסי והחשש לפגיעה בחופש השיט במצרי הורמוז הם אלו שנותנים את הטון.
בשבוע האחרון זינק מחיר הנפט בכ-6% והגיע לכ-66 דולר לחבית זהו המחיר הגבוה ביותר שאליו הגיע הנפט מאז חודש אוגוסט האחרון. מחיר השיא של הנפט בשנה האחרונה – כ-73 דולר לחבית – נרשם ביוני 25' בעיצומו של מבצע "עם כלביא".
בימים האחרונים מנסים גופים שונים בעולם לאמוד את רגישות מחיר הנפט למתקפה אמריקאית אפשרית על איראן. ההנחה היא שמתקפה כזו תגרום לשיבושים באספקה בשוקי הנפט העולמיים. אנליסטים של חברת המחקר קפיטל אקונומיקס מעריכים שבעקבות מתקפה כזו מחיר הנפט עשוי לזנק בכ-30-10 דולרים לחבית.
במהלך מלחמת 12 הימים בין איראן לישראל בקיץ שעבר, מחירי הנפט עלו בשיא בכ-10 דולרים לעומת רמתם ערב התקיפה הישראלית. זה קרה בעיקר משום שתשתיות אנרגיה באזור כמעט ולא נפגעו.
"במקרה של פעילות צבאית בסדר גודל דומה, אנו צופים עליות זהות במחירי הנפט", כתבו האנליסטים של קפיטל אקונומיקס. "עם זאת, במקרה של פגיעה בתשתיות נפט שתשפיע על האספקה, אנו מעריכים כי מחירי הנפט יעלו לעבר 100 דולר לחבית. זאת משום שקיימת הסתברות לכך שאיראן תנסה לחסום נתיבי ספנות שעוברים דרך מצרי הורמוז", הוסיפו.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2026-02-20/ty-article-live/0000019c-64dc-d631-a3de-7ddc95d80000
https://www.themarker.com/wallstreet/2026-02-20/ty-article/0000019c-7c1d-d3d1-a7bd-fc9dc8960000
https://www.ynet.co.il/news/article/bkr00fv00vwx
| המדד / תאריך | 31.12.25
סוף 2025 |
14.2.26
שבוע שעבר |
22.2.26
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 3,663 | 4,145 | 4,202 | 1.4% | 14.7% |
| תל אביב 90 | 3,808 | 4,066 | 4,093 | 0.7% | 7.5% |
| תל אביב 35 | 3,631 | 4,170 | 4,232 | 1.5% | 16.6% |
| תל בונד 20 | 425.4 | 428.6 | 428.2 | -0.1% | 0.7% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 23,242 | 22,546 | 22,886 | 1.5% | -1.5% |
| S&P500 | 6,845 | 6,836 | 6,909 | 1.1% | 0.9% |
| דאו ג'ונס 30 | 48,063 | 49,501 | 49,625 | 0.3% | 3.2% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 5,791 | 5,985 | 6,131 | 2.4% | 5.9% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 9,931 | 10,446 | 10,686 | 2.3% | 7.6% |
| דאקס (גרמניה) | 24,490 | 24,914 | 25,260 | 1.4% | 3.1% |
| קאק 40 (צרפת) | 8,149 | 8,311 | 8,515 | 2.5% | 4.5% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 44,944 | 45,430 | 46,472 | 2.3% | 3.4% |
| IBEX 35 (ספרד) | 17,307 | 17,672 | 18,186 | 2.9% | 5.1% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 11,261 | 14,180 | 13,934 | -1.7% | 23.7% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 50,339 | 56,941 | 56,825 | -0.2% | 12.9% |
| שנגחאי (סין) | 3,968 | 4,082 | 4,082 | 0.0% | 2.9% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 25,630 | 26,567 | 26,413 | -0.6% | 3.1% |
| ניפטי 50 (הודו) | 26,141 | 25,471 | 25,571 | 0.4% | -2.2% |
| בווספה (ברזיל) | 161,125 | 186,464 | 190,534 | 2.2% | 18.3% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 57.4 | 62.9 | 66.5 | 5.7% | 15.9% |
| זהב | 4,332 | 5,046 | 5,080 | 0.7% | 17.3% |
| ביטקוין | 87,700 | 70,200 | 68,200 | -2.8% | -22.2% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.16% | 4.06% | 4.09% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 14.9 | 20.6 | 19.1 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
