דאו ו-S&P500 קבעו שיאים, תחזיות צמיחה אופטימיות בישראל
תחזיות לא מספיק משכנעות מצד מנהלי החברות אורקל וברודקום גרמו לירידות במניות הטכנולוגיה ביום ו'. במהלך השבוע הופחתה הריבית בארה"ב ברבע אחוז ל-3.75%. אירופה נושאת עיניים לסיום המלחמה באוקראינה, אבל מגבירה את מרוץ החימוש. השוק הישראלי ממשיך לקבוע שיאים חדשים
המסחר של השבוע האחרון בשוקי המניות הושפע לטובה מהפחתת ריבית נוספת שבוצעה בארה"ב ביום רביעי. במקביל חזרו ועלו שוב תהיות לגבי קצבי ההשקעות והצמיחה של חברות הטכנולוגיה בתחום הבינה המלאכותית.
ביום ה' נסגר מדד S&P500 בשיא חדש של 6,901 נקודות. ואולם ביום ו' המדד נסוג בכ-1.1% בעקבות ירידות במגזר הטכנולוגיה. בסיכום שבועי ירד המדד האמריקאי המוביל ב-0.6%. גם דאו ג'ונס קבע שיא סגירה חדש ביום חמישי לפני שירד ב-0.5% ביום ו'. בסיכום שבועי עלה הדאו ב-1.1%.
מדד נאסד"ק רשם ירידה חדה יחסית של 1.7% ביום ו' וסיים עם ירידה שבועית של 1.6%. מדד מניות הטכנולוגיה רחוק בכ-3.2% מהשיא שקבע ב-29 באוקטובר.
הציפיות שהיו בשוק בשבועות האחרונים להפחתת ריבית נוספת התמששו. ביום ד' החליטה ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב להפחית את הריבית בארה"ב ב-0.25% ל-3.75%. התחזיות המעודכנות של בכירי ה'פד' הצביעו על כך שהם ממשיכים לצפות רק הורדת ריבית אחת עד סוף 2026. החלטת הועדה התקבלה בתמיכת תשעה משתתפים מול שלושה מתנגדים. זו הפעם הראשונה מאז ספטמבר 2019 ששלושה משתתפים מצביעים נגד ההחלטה.
"המדיניות שלנו אמורה לסייע לייצוב שוק העבודה, ובמקביל לאפשר לאינפלציה לחדש את מגמת הירידה שלה לעבר רמה של 2%, ברגע שהשפעות המכסים יסיימו לחלחל", אמר יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל לאחר ההחלטה.
זו הייתה הורדת הריבית השלישית שביצע ה'פד' השנה, לאחר שהוריד את הריבית ב-0.25% בשתי ישיבותיו הקודמות, בספטמבר ובאוקטובר.
מי יחליף את פאואל?
מקבלי ההחלטות ב'פד' צופים כי רכיב הליבה של מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) — המדד המועדף על הבנק המרכזי לאומדן האינפלציה בארה"ב — יעלה בשנה הבאה ב-2.5%. בכירי ה'פד' צופים צמיחה של 2.3% בתוצר המקומי הגולמי (GDP) של ארה"ב ב-26', ו-2% ב-2027.
בשבוע הבא יתפרסמו בארה"ב שורה של נתונים מקרו-כלכליים, כולל דו"ח התעסוקה ומדד המחירים לצרכן של נובמבר, שפרסומם התעכב בשל השבתת הממשלה האחרונה שנמשכה שישה שבועות.
החלטת הריבית של דצמבר עשויה להיות האחרונה של פאואל שכהונתו תסתיים במאי הקרוב. בשוק ההון האמריקאי מעריכים שקווין האסט, ראש מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן, הוא המועמד המוביל להתמנות לתפקיד. האסט נתפס כבעל עמדות כלכליות קרובות לאלה של טראמפ, כולל הגישה לפיה הריבית צריכה להיות נמוכה יותר מכפי שהיא כיום.
התחדשו החששות מהתחממות יתר בתחום ה-AI
הירידות החדות יחסית במניות הטכנולוגיה נובעות בעיקר מחששות שהובעו באשר לקצבי הצמיחה של חברות הטכנולוגיה הגדולות בתחום ה-AI.
בחלק מהחברות המשקיעים חוששים מהשקעות כבדות מידי שקשה כיום לראות את מהירות ההחזר שלהן. המשקיעים חוששים כי ההשקעות בתשתיות AI ילוו בעליה חריגה בנטל החוב. בחברות אחרות נוצר חשש כי הגידול במכירות ילווה בירידה ברווחיות. חשש נוסף שריחף בבלוגים של המשקיעים הוא הקושי בהעדר תחזיות מספריות מהימנות לשנה הקרובה.
מניות הקנאביס תפסו ריחוף
מגזר שבלט לטובה ביום ו' היה מניות הקנאביס. זה קרה לאחר שהעיתון וושינגטון פוסט פרסם ידיעה לפיה הנשיא דונלד טראמפ מתכוון להורות על שינוי סיווג הקנאביס בארה"ב כסם פחות מסוכן. לפי הדיווח בפוסט, לאחר השינוי הקנאביס לא יוגדר יותר כחומר מסוכן מדרגה ראשונה – קטגוריה שכוללת גם חומרים כמו הרואין ו-LSD. מעמדו ירד לסיווג נמוך יותר (דרגה שלישית), הכולל גם סטרואידים, קטמין ומשככי כאבים נפוצים. ההגדרה של הממשלה הפדרלית בארה"ב קריטית להתפתחות התעשייה הזו היות שהיא צפויה להוריד את המגבלות שיש כיום על הבנקים לקבל כספים שמקורם בתעשייה הזו ולתת לה אשראי והלוואות.
אירופה רוצה לחדש את ההרתעה מול רוסיה
בשוקי המניות של אירופה נרשמה מגמה מעורבת בשבוע שעבר. מדד דאקס של בורסת פרנקפורט רשם עליה שבועית של 0.7%, ואילו מדד קאק של פאריס ירד ב-0.6%.
שוקי המניות והמשקיעים של אירופה מגלים קשב רב לשיחות על תנאים לסיום המלחמה בין רוסיה ואוקראינה. האירופים, כך נראה, סקפטים יותר באשר להיתכנות של עסקה כזו. בשבוע שעבר נפגש נשיא אוקראינה, וולודימיר זלנסקי עם ראשי המדינות של בריטניה, גרמניה וצרפת, ושמע מהן פעם נוספת שיקבל מהן גב אם דרישות אוקראינה במו"מ לא ייענו.
מזכ"ל נאט"ו, מארק רוטה, הזהיר בשבוע שעבר שמלחמה עם רוסיה "נמצאת בפתח". הוא דחק במדינות אירופה להיערך לפעולה. רוטה טען כי רבות מחברות הברית בנאט"ו מגלות שאננות ביחס האיום שנשקף להן ממוסקבה. הוא דרש מהן שוב להגדיל את תקציבי הביטחון כדי להרתיע את נשיא רוסיה ולדימיר פוטין. "אנחנו המטרה הבאה של רוסיה, אני חושש שהרבה מאיתנו שאננים מידי. רבים לא חשים דחיפות ורבים מדי מאמינים שהזמן פועל לטובתנו. הזמן לפעולה הוא עכשיו, העימות על סף דלתנו", הזהיר רוטה.
מלבד מלחמות סחר ומלחמות קונבנציונליות לאירופים יש גם בעיה עם צמיחה חלשה של הכלכלה. כך למשל כלכלת בריטניה שהתכווצה במפתיע ב-0.1% בשלושת החודשים שהסתיימו באוקטובר.
אחד המגזרים המובילים בבורסות אירופה בשנה האחרונה הינו מגזר חברות הנשק. בשבוע שעבר תרמו לכך האנליסטים של סיטיבנק שהעלו המלצה לאחת ממניות הענף. "אנו ממשיכים לצפות שהוצאות הביטחון האירופיות ימשיכו לגדול, ללא קשר לפתרון הסכסוך באוקראינה. אירופה שואפת להרתיע תוקפנות על ידי חיזוק יכולותיה הצבאיות", כתבו.
בזמן שהניקיי עולה, התמ"ג היפני מתכווץ
במסחר בבורסות אסיה בלט מדד ניקיי של בורסת טוקיו שעלה במהלך השבוע ב-0.7%. זאת על אף פרסומים מתוקנים שהראו כי הכלכלה היפנית רשמה ברבעון השלישי צמיחה שלילית משמעותית. התמ"ג של יפן נסוג בקצב שנתי של 2.3% במהלך הרבעון השלישי.
הנתונים הלא מחמיאים הללו מגיעים בשנה שבמהלכה עלה מדד ניקיי בכ-27%. חלק מהעלייה של שוק המניות היפני קשורה לציפיות שיש למשקיעים ביפן מראשת הממשלה החדשה, סנאה טקאיצ'י.
מחיר הנפט נסוג בשבוע האחרון בכ-4% לרמה של כ-57 דולר לחבית. שוק הנפט מושפע בעיקר מעודפי היצע שנוצרו בחלקם בעקבות הגברת כושר ההפקה של מדינות ארגון אופ"ק.
שוק המניות הישראלי נהנה מעוד שבוע חיובי. מדד תל אביב 35 זינק במהלך השבוע ב-3.6% ותל אביב 125 טיפס ב-3.2%. העליות קשורות בחלקן לאופטימיות באשר לכלכלה הישראלית לקראת 2026. ברבעון השלישי של 25' צמח התמ"ג הישראלי בקצב של כ-3% במונחים שנתיים. זאת לאחר נסיגה של 1.1% שנרשמה ברבעון השני, ונבעה בחלקה מהמלחמה מול איראן. ברבעון הראשון צמח התמ"ג הישראלי בקצב של 1.2%.
תחזיות הצמיחה ל-2026 עבור ישראל אופטימיות למדי. הן נעות בין 4.2% ל-4.9% לפי הערכות OECD ובנק אוף אמריקה. בנק ישראל בתחזית מספטמבר 2025, חוזה צמיחה של כ-4.7% בתמ"ג ב-2026. חשוב להדגיש כמובן שההתפתחויות בפועל תהיינה רגישות להתפתחויות גיאופוליטיות וביטחוניות.
2025 היטיבה עם חברות כריית הזהב
מחיר הזהב שנמצא בתנופה בשנה האחרונה טיפס בשבוע שעבר ב-1.7% והגיע לרמה של 4,300 דולר לאונקיה. בכך השלים הזהב זינוק של 64% מתחילת השנה.
זהב הניב למשקיעים בו רווחים נאים מאוד בשנה האחרונה. אבל ישנם נכסים שקשורים אליו שעלו בשיעור אפילו גבוה יותר. הכוונה היא למניות של חברות המתמחות בכריית זהב. העלייה במחיר המתכת הצהובה מסייעת לחברות הכרייה להגדיל במידה ניכרת את רווחיותן, דבר שמיטיב מאוד עם מניותיהן.
את הביטוי לכך ניתן לראות היטב במדד חברות כריית הזהב של בורסת ניו יורק. המדד שנקרא ARCA Gold Miners זינק מתחילת 2025 ב-151%. הזינוק של מדד ARCA הגיע לאחר 4 שנים שחונות. בין סוף 2020 לסוף 2024 רשם מדד חברות כריית הזהב עליה של 1% בלבד. מחיר הזהב טיפס באותו זמן ב-43%.
השנה הפער הזה החל להיסגר. משקיעים רבים הבינו שאפשר להרוויח מהשקעה בזהב גם בדרכים עקיפות. הזהב עצמו נחשב לנכס גידור. הוא לא מחלק דיווידנדים או ריבית, ורבים רואים בו נכס שמסייע לשמור על ערך תיק ההשקעות בתקופות של משבר או אינפלציה.
חברות הכרייה לעומת זאת יוכלו לנצל את הרווחיות המשופרת שלהן הן כדי להשקיע בהגדלת כושר הייצור והן כדי להגדיל דיווידנדים בעתיד. לכן הן נחשבות יותר לנכס "השקעה" ופחות כנכס "גידור".
חשוב לציין עם זאת שהשקעה בחברות כרייה כרוכה גם בסיכונים שאינם קשורים רק למחיר הזהב. ענף הכרייה ככלל נחשב למחזורי, ויש בו גם תקופות ארוכות שבהן המניות מדשדשות. ממש כפי שקרה למניות של החברות הללו בין 2021 ל-2024.
מקורות לסקירה:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-12-12/ty-article-live/0000019a-fc61-d161-a3bb-fee37cf80000
https://tradingeconomics.com/israel/gdp-growth
https://www.boi.org.il/publications/pressreleases/29-9-25a/
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
6.12.25
שבוע שעבר |
14.12.25
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 3,535 | 3,648 | 3.2% | 50.4% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 3,659 | 3,734 | 2.0% | 43.7% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 3,506 | 3,631 | 3.6% | 51.7% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 422.3 | 421.0 | -0.3% | 6.0% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 23,578 | 23,195 | -1.6% | 20.1% |
| S&P500 | 5,881 | 6,870 | 6,827 | -0.6% | 16.1% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 47,954 | 48,458 | 1.1% | 13.9% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,723 | 5,720 | -0.1% | 16.9% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 9,667 | 9,649 | -0.2% | 18.1% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 24,028 | 24,186 | 0.7% | 21.5% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 8,114 | 8,068 | -0.6% | 9.3% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 43,432 | 43,513 | 0.2% | 27.3% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 11,007 | 11,311 | 2.8% | 15.1% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 50,491 | 50,836 | 0.7% | 27.4% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,902 | 3,889 | -0.3% | 16.1% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 26,085 | 25,976 | -0.4% | 29.5% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 26,186 | 26,046 | -0.5% | 10.2% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 157,369 | 160,766 | 2.2% | 33.7% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 60.1 | 57.4 | -4.5% | -20.1% |
| זהב | 2,638 | 4,227 | 4,300 | 1.7% | 63.0% |
| ביטקוין | 93,500 | 89,700 | 90,000 | 0.3% | -3.7% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.14% | 4.19% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 15.4 | 15.7 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
