למרות שבוע דרמטי: תל אביב 125 עלה כמעט 40% מתחילת השנה
מדד הנאסד"ק איבד 3% בשבוע, בהובלתן של חברות הטכנולוגיה הגדולות. השבתת הממשל מתחילה לשבש את התנועה האווירית בארה"ב וכלכלנים חוששים שהיא תפגע בצמיחה. מדיניות המכסים של טראמפ עדיין לא צלחה את המחסום של בית המשפט העליון. ביטקוין איבד השבוע 7% והשלים נפילה של 18% תוך חודש
שלושת המדדים המובילים של ארה"ב נעו השבוע דרומה: הדאו איבד 1.2%, S&P500 השיל 1.6% ומדד נאסד"ק נפל ב-3%.
הירידות בשוק האמריקאי נבעו בין היתר מהשבתת הממשל הארוכה, ודרך ניסיון לתמחר מחדש את אופנת הבינה המלאכותית. חלק מהמשקיעים נרתעו כנראה מהוצאות ההון שמתכננות חברות הטכנולוגיה הגדולות לבצע בשנה הקרובה. רבים תוהים עדיין כיצד ומתי אותן השקעות יתורגמו להכנסות ורווחים עתידיים במידה שתצדיק את יחסי התמחור הקיימים שאינם נמוכים.
ביטוי חלקי לכך ניתן לראות דרך קרן הסל MAGS העוקבת אחר מדד שעוקב אחר תנועתן של "7 המופלאות" שהשפעתן על מדד נאסד"ק רבה. יחידות הקרן איבדו בשבוע האחרון כמעט 5% מערכן.
מניותיהן של חברות התרופות קיבלו בשבוע שעבר רוח גבית. זאת לאחר שנשיא ארה"ב, דונלד טראמפ הכריז ביום ה' על הסכמים עם החברות אלי לילי ונובו נורדיסק שבמסגרתם הסכימו יצרניות התרופות להוזיל בחדות את המחירים של תרופות ההרזיה הפופולריות שלהן בארה"ב. בתמורה, יזכו החברות בדחייה בת שלוש שנים של מועד כניסתם לתוקף של מכסים על יבוא תרופות שמתכנן טראמפ להטיל.
מאות טיסות בוטלו בגלל ההשבתה
גורם נוסף שמעיק על השוק: השבתת הממשל הפדרלי בגלל חוסר הסכמות על התקציב בין שתי המפלגות הגדולות. ההשבתה שהחלה ב-1 באוקטובר נמשכת כבר 36 יום והיא הארוכה בהסטוריה.
התקציבים הזמניים שנועדו להמשיך לשלם לחיילים בשירות פעיל ולממן תלושי מזון צפויים לאזול עד סוף החודש. יותר ויותר פקחי טיסה שנדרשים לעבוד ללא שכר לוקחים ימי מחלה. את התוצאות כבר ניתן לראות בעשרות טיסות שמתבטלות.
כלכלנים בארה"ב אומרים שההשבתה מתחילה להשפיע לרעה על הכלכלה. משרד התקציב של הקונגרס (CBO) מעריך כעת כי ההשבתה תפחית את הצמיחה בתמ"ג ברבעון הרביעי בשתי נקודות אחוז אם היא תימשך שמונה שבועות. גם בתרחיש הקל יחסית הזה, הכלכלה תאבד מיליארדי דולרים של תוצר.
כ-600 אלף עובדים פדרליים אינם מקבלים כעת כל שכר. 650 אלף אחרים הוצאו לחופשה ללא תשלום. שיעור האבטלה עלול לעלות ב-0.4% אם כל העובדים בחופשה ייחשבו למפוטרים זמניים.
בינתיים, פונקציות ממשלתיות שרוב האמריקאים יכולים להסתדר בלעדיהן כמה ימים או שבועות בודדים נהפכות לקריטיות יותר. כך, למשל, במרכז לבקרת מחלות ומניעתן (CDC), ההשבתה הפסיקה את פעולתו של לוח המעקב השבועי אחר סוגים שונים של שפעת, קורונה ו-RSV.
כ-85% מהעובדים במחלקת הסיוע הפדרלית לסטודנטים של משרד החינוך האמריקאי הוצאו לחופשה ללא תשלום, ובקשות לסיוע לא נענות, אף שעונת הגשת בקשות הקבלה לאוניברסיטאות בשיאה. גם אישורים של בקשות להוצאתם של מוצרים מפוקחים שונים לשוק – כל דבר מתרופות חדשות במרשם ועד למשקאות מיוחדים לחג המולד – מתעכבים.
עיכובים של טיסות רבות היו הגורם המרכזי שהביא לסיום ההשבתה הקודמת של הממשל בינואר 2019 אחרי 35 יום. ההשבתה ההיא – שנגרמה בשל אי יכולת להגיע להסכמה על דרישתו של טראמפ לממן את החומה בגבול בין ארה"ב למקסיקו – היא עכשיו השנייה באורכה בהיסטוריה של ארה"ב.
הדפוס של הפעם הקודמת חוזר על עצמו כעת. המחסור בפקחים מאלץ את רשות התעופה הפדרלית (FAA) להאט את ההמראות והנחיתות. בסוף השבוע שעבר עוכבו 7,300 טיסות ו-1,200 בוטלו. שר התחבורה האמריקאי שון דאפי הזהיר ביום שני כי "נסגור את כל המרחב האווירי" אם יהיה לא בטוח לטוס, אך הוסיף כי "אנחנו עוד לא שם".
היות שכל אחד מהצדדים מבוצר בעמדתו, יידרש לחץ מצד הבוחרים להגיע לפתרון. כך או כך, הניצחונות בבחירות למושלות וירג'יניה וניו ג'רזי ולראשות העיר ניו יורק חיזקו באחרונה את המומנטום של המפלגה הדמוקרטית.
לראש העיר הבא של ניו יורק נבחר זוהרן ממדאני, שמשויך לזרם השמאל הפרוגרסיבי של המפלגה הדמוקרטית. ממדאני, המוסלמי הראשון אי פעם בתפקיד, יצטרך להראות לבוחריו כיצד הוא מקיים את הבטחות הבחירות שלו כמו תחבורה ציבורית חינם ורשת סופרמרקטים זולים בבעלות עירונית בניסיון להילחם ביוקר המחיה בעיר.
האם המכסים של טראמפ הועברו באופן חוקי?
מלבד עניין ההשבתה לממשל טראמפ יש עוד כמה דאגות על הראש. אחת מהן היא הסיכוי שמדיניות המכסים האגרסיבית של הנשיא טראמפ תידחה כליל בבית המשפט העליון.
ביום ד' האחרון הביעו שופטים בבית המשפט העליון ספקות ביחס לחוקיות הליך העברת המכסים. הם ביקשו לדעת מה הנימוק המשפטי לכך שהסמכות להטיל את המכסים היא בידי הממשל — כשלדברי מבקרים הסמכויות לכך נתונות לקונגרס, מתוקף סמכותו להטיל מסים. בערכאות נמוכות יותר נפסק כי חוק הסמכות הכלכלית לשעת חירום בינלאומית (IEEPA), עליו נסמך הנשיא בהטלת המכסים, לא מעניק לו את הסמכות להטיל מכסי גומלין על יבוא מכל כך הרבה שותפות סחר של ארה"ב.
לטענת פרקליט המדינה של ארצות הברית, ד. ג'ון סאואר, שמייצג את הממשל בתיק, "אלה מכסים רגולטוריים, לא מכסים להגדלת הכנסות". לטענתו, מדיניות המכסים של הממשל נובעת מסמכותו לפקח על יחסי סחר בינלאומיים "והיא היעילה ביותר כשאף אחד לא משלם את המכסים".
השופטת סוניה סוטומיור ענתה לסאואר: "אתה אומר שמכסים הם לא מסים — אבל זה בדיוק מה שהם. הם מייצרים כסף והכנסות מאזרחים אמריקאים". סוטומיור ציינה בהמשך כי אף נשיא מלבד טראמפ לא השתמש ב-IEEPA כדי להטיל מכסים. "החוקה בנויה כך שאם מבקשים ממני כאזרחית לשלם על משהו, זה באמצעות חוק שנוצר בקונגרס. לנשיא יש סמכות להטיל וטו או לא. אבל לא יטילו עליי מיסים אלא אם כן שתי הרשויות, המבצעת והמחוקקת, החליטו כך, נכון?", הקשתה סוטומאיור.
הריבית בבריטניה נותרה על כנה
בורסות אירופה הגדולות ירדו גם הן בשבוע שעבר. מדד קאק של בורסת פריס איבד 2.1%, ומדד דאקס של בורסת פרנקפורט ירד ב-1.6%. מדד פוטסי 100 הבריטי הסתפק בירידה של 0.4%.
הבנק המרכזי של בריטניה החליט בשבוע שעבר להותיר את הריבית ללא שינוי, על 4%. בכירי בנק אוף אינגלנד ציינו כי הם סבורים שהאינפלציה בבריטניה הגיעה לשיא. ביולי, באוגוסט ובספטמבר נותרה האינפלציה על רמה של 3.8% ובבנק סבורים כי "נמשכת מגמת הירידה הסמויה של האינפלציה, הנתמכת בידי המדיניות המגבילה של המועצה המוניטרית".
בבורסות אסיה רשם מדד ניקיי של בורסת טוקיו ירידה שבועית חדה יחסית של 4.1%. עם זאת המדד נותר לשהות ברמה שגבוהה מ-50,000 נקודות אותה פרץ לראשונה רק לפני כשבועיים.
בשוק הסחורות נרשמה ירידה של כ-2% במחיר הנפט שחזר לרמה של 60 דולר לחבית. מחיר הזהב ירד קלות בשבוע שעבר ונותר מעל לרמה של 4,000 דולר לאונקיה.
המטבע הקריפטוגראפי ביטקוין סבל בשבוע האחרון מירידה חדה של 7% שנעצרה ברמה של כ-102 אלף דולר. בתחילת אוקטובר נסק ביטקוין לשיא של כ-124 אלף דולר, ומאז איבד בתוך חודש כ-18% מערכו.
בורסת תל אביב התאפיינה בעליות בשבוע שהיה דרמטי במיוחד במישור הפוליטי עם "פרשת הפצ"רית" מצד אחד, ומעצר של בכירים בהסתדרות העובדים מצד שני. תל אביב 125 רשם עליה שבועית של 1.5% שמביאה אותו לעליה של כמעט 40% מתחילת השנה.
הצמיחה בברזיל נעצרת, אבל הבורסה דוהרת
המדד המוביל של בורסת ברזיל Bovespa, השלים ביום שישי האחרון הישג יוצא דופן: 13 ימים ברציפות של עליות. תופעה כזו לא נרשמה בבורסה של ברזיל מאז 1994. המדד נעצר ברמת שיא חדשה – 154,063 נקודות, כשהוא גבוה ב-28% מרמתו בתחילת השנה. פרשנים בברזיל הסבירו את גל העליות האחרון בתוצאות עסקיות נאות שפרסמו כמה מהחברות הגדולות הכלולות במדד.
העליות האחרונות מתרחשות בתקופה שבה קצב הצמיחה של ברזיל דווקא נבלם. צמיחת התוצר המקומי הגולמי הגיעה לקצב שנתי של 4% ברבעון השלישי של 24', אולם מאז האטה ל-3.6% ברבעון הרביעי של 24', 2.9% ברבעון 1 ו-2.2% ברבעון 2 של 25'.
גם האינפלציה בברזיל עדיין גבוהה יחסית והיא נעה בחודשים האחרונים בקצב של 5%-5.5%. בניסיון להילחם בה העלה הבנק המרכזי של ברזיל את הריבית מרמה של כ-10.5% באוגוסט 24' ל-15% ביוני 25'. הריבית הגבוהה היא חלק מהסיבה לעצירה בצמיחה.
נראה שברזיל בכל זאת נהנית מאמון גובר מצד משקיעי העולם. ניתן לראות זאת דרך העליות בבורסה, העלאת דירוג האשראי מצד מודי'ס ודרך התחזקות המטבע שלה, הריאל, מול הדולר. לפני כ-11 חודשים נסחר הריאל ברמה של 6.2 ריאל לדולר. כיום הוא נסחר סביב 5.3 ריאל לדולר. זו התחזקות של כ-15% שמתרחשת דווקא בתקופה שבה על יבוא מברזיל לארה"ב מושת מכס של 50%, מהשיעורים הגבוהים ביותר שנותרו מאז פרוץ מלחמת הסחר של טראמפ.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-11-07/ty-article-live/0000019a-481f-d21b-a7db-e9ff6b8f0000
https://tradingeconomics.com/brazil/interest-rate
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
1.11.25
שבוע שעבר |
8.11.25
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 3,338 | 3,389 | 1.5% | 39.7% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 3,567 | 3,579 | 0.3% | 37.8% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 3,273 | 3,335 | 1.9% | 39.3% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 423.0 | 423.3 | 0.1% | 6.6% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 23,724 | 23,004 | -3.0% | 19.1% |
| S&P500 | 5,881 | 6,840 | 6,728 | -1.6% | 14.4% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 47,562 | 46,987 | -1.2% | 10.4% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,662 | 5,566 | -1.7% | 13.7% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 9,717 | 9,682 | -0.4% | 18.5% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 23,958 | 23,569 | -1.6% | 18.4% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 8,121 | 7,950 | -2.1% | 7.7% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 43,175 | 42,917 | -0.6% | 25.5% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 10,971 | 10,924 | -0.4% | 11.1% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 52,411 | 50,276 | -4.1% | 26.0% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,954 | 3,997 | 1.1% | 19.3% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 25,906 | 26,241 | 1.3% | 30.8% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 25,722 | 25,492 | -0.9% | 7.8% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 149,540 | 154,063 | 3.0% | 28.1% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 61.0 | 59.8 | -2.0% | -16.7% |
| זהב | 2,638 | 3,996 | 4,007 | 0.3% | 51.9% |
| ביטקוין | 93,500 | 110,000 | 102,000 | -7.3% | 9.1% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.10% | 4.09% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 17.4 | 19.1 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
