מלחמת הסחר בעיצומה, ומדדי המניות משנים כיוון
ביום ו' איים טראמפ כי יטיל מכסים של 50% על האיחוד האירופי כבר ביוני הקרוב עקב חוסר התקדמות בשיחות על הסכם סחר, ושלח את מדדי המניות בארה"ב ואירופה לירידות. מדדי המניות המובילים של תל אביב החלו את השבוע בשיאים חדשים אך נחלשו בימים הבאים. הסיבה: התנגדות גוברת באירופה למלחמה בעזה, שעלולה להידרדר גם לסנקציות כלכליות
עד לפני כשבוע נראה היה שהשווקים נרגעים קצת ממהומת המכסים של נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ. מדדי המניות המובילים תיקנו את מרבית הירידות של תחילת אפריל, וחלק מהם, כמו מדד דאקס של בורסת פרנקפורט, אפילו שבו וכבשו שיאים חדשים. "מדד הפחד", Vix, ירד בשבוע שעבר מתחת לרמה של 20 נקודות, שבדרך כלל מסמלת רגיעה ומדד S&P500 חזר לטריטוריה חיובית מתחילת השנה.
אבל, אצל הנשיא האמריקאי הנוכחי חוסר ודאות באשר לעתיד הוא כנראה מצב שהמשקיעים יצטרכו ללמוד לחיות איתו. ביום ו' האחרון הוא שיחרר איום חדש: הטלת מכסים של 50% על יבוא מהאיחוד האירופי, החל מה-1 ביוני. מדוע? "השיחות שלנו איתם לא מתקדמות לשום מקום", אמר הנשיא.
בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, טרות' סושיאל, המשיך טראמפ עם הטענה שלו לפיה "האיחוד האירופי, נוצר מתוך מטרה אחת — לנצל את ארה"ב בתחום הסחר". הוא המשיך וקבל על "חסמי סחר גבוהים, מסי מע"מ, קנסות תאגידיים, מניפולציות מוניטריות, ותביעות שאינן מוצדקות נגד חברות אמריקאיות".
האיומים האחרונים הגיעו אחרי שהאיחוד האירופי הגיש השבוע לארה"ב הצעה מעודכנת להסכם סחר בניסיון להתניע מחדש את השיחות. הצעת האיחוד התייחסה בין השאר לאינטרסים אמריקאיים, זכויות עובדים בינלאומיות, תקנים סביבתיים והפחתה הדרגתית של המכסים ל-0% מצד שני הצדדים על מוצרים חקלאיים ותעשייתיים. כמו כן היא מתייחסת להשקעות הדדיות, רכש אסטרטגי של אנרגיה, בינה מלאכותית וקישוריות דיגיטלית.
שר המסחר האמריקאי, הווארד לוטניק, אמר ביום רביעי שגרמניה היתה מעוניינת להגיע להסכם נפרד עם ארה"ב, אבל באיחוד לא מאפשרים לה זאת.
האיחוד האירופי הכין מצידו צעדי גומלין למקרה שהשיחות לא יולידו הסכם. התוכניות כוללות מכסים שיוטלו על יבוא מארה"ב בהיקף של 95 מיליארד יורו ותגובה למכס בגובה של 25% על יבוא מכוניות וחלקי רכב מסוימים.
האיומים של טראמפ גרמו לירידה של המדדים המובילים ביום שישי ובשבוע המסחר כולו. מדד S&P500 סיים את השבוע עם ירידה של 2.6%. נאסד"ק ודאו ג'ונס ירדו ב-2.5% כל אחד.
מאותה הסיבה נרשמו בשבוע שעבר ירידות גם בשוקי המניות של אירופה. מדד יורוסטוקס 50 רשם ירידה שבועית של 1.9%, מדד בורסת מילאנו ירד 2.9%, ומדד קאק 40 של בורסת פאריז איבד 1.9%.
האם האייפון מגיע לייצור בארה"ב?
איום אחר, פחות שגרתי, השמיע טראמפ כלפי יצרנית האייפון. "אמרתי בעבר לטים קוק, מנכ"ל אפל, שאני מצפה שהייצור וההרכבה של מכשירי האייפון שלהם שנמכרים בארה"ב, יתבצעו בארה"ב. לא בהודו, ולא בשום מקום אחר", כתב טראמפ ברשת. "אם זה לא יקרה, אפל תצטרך לשלם לארה"ב מכס של לפחות 25%".
האיום על אפל הוא חלק מניסיונותיו של טראמפ לאלץ חברות להשיב משרות ייצור לארה"ב. שרשרת האספקה והייצור של הסמארטפונים של אפל מרוכזת כבר שנים בסין. העברת הייצור שלה לארה"ב יכולה להיות משימה מסובכת ויקרה מאוד.
טראמפ העניק ביום ו' אישור למיזוג ענק בין חברת הפלדה האמריקאית US סטיל לבין המתחרה היפנית שלה, ניפון סטיל. העסקה התעכבה עד כה משיקולי ביטחון לאומי.
לאחר סיום המסחר ביום ו' יצאו הסוחרים של וול סטריט לסוף שבוע ארוך. ביום שני הקרוב לא יתקיים מסחר בארה"ב לרגל חופשת יום הזיכרון .
טלטלת המכסים מול האיחוד, גרמה ל'מדד הפחד' להתרומם שוב מעל ל-20 נקודות. המדד שהחל את השבוע ברמה של כ-17 נקודות עצר ביום ו' ברמה של 22.3 נקודות.
הזהב שנחשב גם הוא לברומטר לעצבנות וחשש מפני אי וודאות, קפץ בשבוע האחרון ב-5%. מחירה של המתכת הצהובה ננעל ביום ו' על 3,357 דולר לאונקיה – 27% מעל מחירה בתחילת ינואר. מחיר הנפט נסוג השבוע ב-1% לכ-61 דולר לחבית.
ה"צונאמי המדיני" משפיע על תל אביב
בורסת תל אביב התחילה את שבוע המסחר דווקא בכיוון חיובי. שלושת המדדים המובילים – ת"א 125, ת"א 35 ות"א-90, קבעו ביום א' שעבר שיאים חדשים. לאווירה החיובית תרמו באחרונה דו"חות כספיים חזקים מצד כמה בנקים גדולים.
ואולם בהמשך השבוע המגמה השתנתה. הסיבה העיקרית לכך היתה הודעת האיחוד האירופי על כוונתו לקיים דיון על ביטול אפשרי של ההסכם המסדיר את היחסים בינו לבין ישראל – ובכלל זה הסדרי הסחר. זאת בשל טענה של האיחוד להפרה של סעיפי זכויות אדם במלחמה של ישראל בעזה. שר החוץ הבריטי דיוויד לאמי הודיע על הקפאת המשא ומתן עם ישראל לכינון הסכם סחר חדש.
ה"צונאמי המדיני", כפי שכינו את ההתפתחות הזו חלק מהפרשנים המדיניים, הוביל לבסוף לירידה שבועית של 2% בת"א 125, ונפילה שבועית של 3.7% בת"א 90.
חובות גרעון אינפלציה ואג"ח ל-30 שנה
מקור הגרף: Tradingeconomics.com
תשואות האג"ח של ארה"ב ל-30 שנה חזרו לרמה של 2007
בית הנבחרים האמריקאי אישר באחרונה את הצעת התקציב של הנשיא טראמפ. ההצעה כוללת בין השאר הפחתות מסים, הגדלה של תקציב הביטחון והעלאה של תקרת החוב של הממשל הפדרלי בארבעה טריליון דולר. הצעת החוק תעבור כעת לדיונים בסנאט לקראת ההצבעה עליו.
משרד התקציב של הקונגרס (CBO) העריך כי אישור התקציב יגדיל את החוב של הממשל הפדרלי – שמסתכם כעת ב-36.2 טריליון דולר – ב-3.8 טריליון דולר נוספים בעשור הקרוב. נכון להיום עומד יחס החוב תוצר של ארה"ב על כ-123%.
התקציב המוצע, שאינו מבשר על מפנה בנוגע לחוב האמריקאי, מתחיל לעורר דאגה בקרב מחזיקי האג"ח לטווח הארוך של ממשלת ארה"ב. כתוצאה מכך חצו תשואות האג"ח ל-30 שנה את הרף של 5% ונעצרו ברמה של 5.04%. מדובר ברמת תשואות הגבוהה ביותר של אג"ח אלו מאז אוקטובר 23', וחזרה לרמת התשואות שאפיינה את האג"ח הללו במאי 2007, ערב המשבר הפיננסי.
עליית התשואות נבעה גם מהכרטיס הצהוב שהוציאה לפני שבוע סוכנות הדירוג מודי'ס לקובעי המדיניות בארה"ב בדמות הפחתת דירוג האשראי של ממשלת ארה"ב.
במהלך הקמפיין לכהונתו הראשונה הבטיח טראמפ לפרוע את החוב הלאומי תוך שמונה שנים. ואולם בין 2016 ל-2020 הוא הגדיל את החוב הלאומי בכ-8 טריליון דולר. חלק מזה אפשר אמנם לייחס למגפת הקורונה, אבל לטראמפ היו שלוש שנות כהונה לפני המגפה וגם בהן החוב רק גדל, בעיקר בגלל הפחתות המס הגדולות שאימץ.
לעליית תשואות האג"ח לטווח ארוך יש משמעויות כלכליות לא פשוטות. הן מייקרות את ההלוואות לעסקים, ובעיקר משפיעות על ריביות המשכנתא לרוכשי הדירות בארה"ב. ייקור המשכנתאות עלול להשפיע לרעה על שוק הדיור בארה"ב.
עליית התשואות קשורה כמובן גם לתחזיות האינפלציה של המשקיעים. יעד האינפלציה של ה'פד' לטווח ארוך עומד כיום על 2% בשנה. האינפלציה עצמה לא מאוד רחוקה מכך כיום. באפריל נמדד קצב אינפלציה של 2.3%, ובמרץ 2.4%. אבל המשקיעים חוששים מעלייה באינפלציה בעתיד, הן בשל המכסים הצפויים (שיהיו בכל מקרה גבוהים מבעבר), והן בגלל התרת הרסן התקציבי והגידול בגירעון הממשלתי.
אם האינפלציה ב-30 השנים הבאות אכן תעמוד על 2% בממוצע, אזי התשואה הנוכחית באג"ח ל-30 שנה מבטיחה רווח ריאלי של 3%. זוהי פרמיה נאה בהחלט עבור אג"ח של הכלכלה החזקה והגדולה בעולם. הסיבה שהיא קיימת נובעת כנראה מכך שהמשקיעים חוששים שהאינפלציה תהיה גבוהה משמעותית מיעד ה'פד', ולכן הם דורשים תמורת הסיכון האינפלציוני פרמיה גבוהה במיוחד.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-05-23/ty-article-live/00000196-e6c2-dd09-a79e-fefb7efb0000
https://www.funder.co.il/article/181679
|
המדד / תאריך |
1.1.25
תחילת שנה |
17.5.25
שבוע שעבר |
25.5.25
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 2,678 | 2,625 | -2.0% | 8.2% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 2,885 | 2,778 | -3.7% | 6.9% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 2,629 | 2,593 | -1.4% | 8.3% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 400.3 | 399.8 | -0.1% | 0.7% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 19,211 | 18,737 | -2.5% | -3.0% |
| S&P500 | 5,881 | 5,958 | 5,802 | -2.6% | -1.3% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 42,654 | 41,603 | -2.5% | -2.2% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,427 | 5,326 | -1.9% | 8.8% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 8,684 | 8,717 | 0.4% | 6.7% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 23,767 | 23,629 | -0.6% | 18.7% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,886 | 7,734 | -1.9% | 4.8% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 40,656 | 39,475 | -2.9% | 15.5% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 9,668 | 9,356 | -3.2% | -4.8% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 37,753 | 37,160 | -1.6% | -6.9% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,367 | 3,348 | -0.6% | -0.1% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 23,345 | 23,601 | 1.1% | 17.7% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 25,019 | 24,853 | -0.7% | 5.1% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 139,187 | 137,824 | -1.0% | 14.6% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 62.5 | 61.8 | -1.1% | -13.9% |
| זהב | 2,638 | 3,205 | 3,357 | 4.7% | 27.3% |
| ביטקוין | 93,500 | 102,800 | 108,800 | 5.8% | 16.4% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.44% | 4.51% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 17.2 | 22.3 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
