למרות הטלטלות: חודש אפריל הסתיים בעליות
בשבוע האחרון של החודש רשמו שוקי המניות עליות חדות ומחקו את מרבית הירידות של תחילת החודש. הסיבה המרכזית: איתותים על ניסיונות של ארה"ב וסין להיכנס למו"מ על הסכם סחר חדש. צבירת מלאי של מוצרי יבוא לקראת העלאת המכסים גרמה לצניחה של 0.3% בתמ"ג של ארה"ב ברבעון הראשון
חודש אפריל התחיל עם סערה גדולה בשווקים הפיננסיים והסתיים בקול תרועה. בסופו של החודש רשם מדד נאסד"ק עליה קלה של 0.8%. המדד המשיך וזינק ב-3% בשני ימי המסחר הראשונים של מאי והקטין את הנפילה שלו מתחילת השנה לכ-7% בלבד. מדד S&P500 רשם ירידה של 0.7% באפריל, והספיק כבר לעלות ב-2.1% מתחילת מאי. דאו ג'ונס ירד ב-3.2% באפריל, ועלה ב-1.6% מתחילת מאי.
החודש החל עם נפילות חדות בשוקי המניות של העולם בהובלת ארה"ב. בשבוע השני של אפריל צלל מדד נאסד"ק לרמה נמוכה בכ-24% מהשיא אותו קבע ב-19 בפברואר השנה. מדד S&P500 ירד לרמה שנמוכה בכמעט 20% מרמת השיא שלו.
הנפילות שהקיפו גם את שוקי אסיה ואירופה התחוללו בעקבות מלחמת הסחר שהכריז נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, על כל מדינות העולם. זה החל עם הצהרה שנשא הנשיא ב-2 באפריל, ביום שהוא קרא לו "יום השחרור". ה"שחרור" כלל הטלת מכסים על יבוא מכל מדינות העולם בשיעורים מדורגים. המס המינימלי שנקבע עמד על 10%.
כשבוע לאחר מכן – כנראה בשל המהומה בשוקי המניות והאג"ח – השעה טראמפ חלק מהמכסים שהטיל למשך 90 יום. הוא הותיר את המכס הבסיסי בשיעור של 10% (שגם הוא גבוה בהרבה ממה שהיה נהוג בעבר), תוך שהוא קורא למנהיגי אומות העולם להיכנס עם ארה"ב למו"מ על הסכמי סחר חדשים. ואולם טראמפ השאיר בחוץ את סין, היריבה הגדולה, שגובה המכס עליה הורם ל-145%. סין הטילה בתגובה מכסי גומלין של 125% על יבוא מארה"ב.
במהלך החודש האחרון לא קיימו נציגי סין וארה"ב שום מו"מ בנושא והיריבות בין שתי המעצמות הכלכליות הגדולות של העולם העיבה על המסחר. בשבוע האחרון נדמה היה שחלה התקרבות מסוימת בין בייג'ינג לוושינגטון, דבר שהשפיע לחיוב על המסחר בוול סטריט ועל הבורסות של סין. זה התחיל עם טראמפ שרמז כי המכסים על סין לא יישארו ברמה הנוכחית ("אבל גם לא ירדו ל-0%", הדגיש).
בהצהרה שפרסם משרד המסחר הסיני ביום ו' האחרון נאמר: "בכירים אמריקאים הביעו נכונות לנהל משא ומתן עם סין בנושא המכסים. סין בוחנת את ההצעות הללו והדלת פתוחה לשיחות". בהצהרה חזרה סין על דרישתה כי ארה"ב תסיר את כל המכסים החד-צדדיים. "אם היא לא תעשה זאת", נאמר בהודעה, "הדבר יעיד על חוסר כנות מוחלט מצד וושינגטון ופגיעה נוספת באמון ההדדי".
כלכלת ארה"ב מתכווצת?
מלחמת הסחר שכיכבה לאורך החודש האחרון בכותרות העיתונים כבר מתחילה להשפיע על הנתונים הכלכליים. רבים ציפו שהיא תגרום להאטה בכלכלה האמריקאית ותיצור לחצי אינפלציה. בינתיים שיעור האינפלציה אמנם טרם עלה, אבל ההאטה כבר מורגשת.
מנתונים שפורסמו השבוע התברר שהכלכלה האמריקאית התכווצה ב-0.3% ברבעון הראשון של השנה (במונחים שנתיים). זו התכווצות ראשונה בתמ"ג של ארה"ב מזה שלוש שנים, כאשר הפעם הקודמת עדיין יוחסה להשפעת מגפת הקורונה. לשם השוואה – קצב צמיחת התמ"ג בארה"ב ב-3 הרבעונים הקודמים נע סביב 2.8%.
אחת הסיבות לצניחה בתמ"ג היתה עלייה חדה שנרשמה ביבוא לארה"ב, עקב ניסיון של סוחרים רבים להצטייד במלאי ולהקדים את הטלת המכסים. ואכן, היבוא לארה"ב זינק בכ-41% ברבעון הראשון של השנה. חלק נוסף שהשפיע על התכווצות התמ"ג הינה ירידה בהוצאות הממשלה שקשורה לקיצוצים שביצע המשרד החדש ליעילות ממשלתית (DOGE) שמוביל אילון מאסק.
היו גם חדשות מעודדות יותר. דו"ח התעסוקה בארה"ב הראה גידול של 177 אלף משרות באפריל — מעל לתחזיות לגידול של 138 אלף משרות. שיעור האבטלה נותר ללא שינוי לעומת החודש הקודם, ברמה של 4.2%.
במגזר הממשלתי עם זאת נרשמה בחודש שעבר ירידה של 9,000 משרות. מאז ינואר נפל מספר המשרות במגזר הממשלתי ב-26 אלף.
השבוע: החלטת הריבית בארה"ב
חלק מהעליות של השבוע האחרון יוחסו לדוחות טובים לרבעון הראשון שפרסמו החברות הבורסאיות. מיקרוסופט למשל דיווחה על תוצאות טובות שנשענו בעיקר על חטיבת מחשוב הענן שלה. היא גם סיפקה תחזית אופטימית לעתיד. אפל לעומת זאת דיווחה על ירידה במכירותיה בסין. המנכ"ל טים קוק הזהיר כי המכסים החדשים יגרמו לגידול של כ-900 מיליון דולר בעלויות החברה ברבעון השני של השנה.
בשבוע הקרוב תתכנס ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב כדי לקבל החלטה באשר לגובה הריבית. יו"ר הבנק, ג'רום פאואל, עמד בשבועות האחרונים תחת מתקפה של טראמפ ואנשיו שהאיצו בו להפחית את הריבית. פאואל מצידו ניסה לאותת שאי הוודאות שנוצרה במהלך מלחמת הסחר תקשה עליו לעשות זאת.
החוזים על הריבית הפדרלית, שמשקפים את ציפיות השוק, מצביעים כעת על כך שהבנק הפדרלי יוריד את הריבית ב-0.25% שלוש או ארבע פעמים עד סוף השנה. עם זאת, לאחר הישיבה הקרובה (6-7 במאי) הריבית אמורה להיוותר על כנה.
אירופה: לאט אבל בטוח
שוקי המניות של אירופה סבלו גם הם מתנודתיות גבוהה בחודש האחרון, אם כי במידה פחותה לעומת ארה"ב. ואולם בחצי השני של החודש הם גילו חוסן רב. על אף הירידה שלהם בחודש אפריל – רובם מצויים מעל לרמה בה החלו את השנה.
מדד דאקס למשל ירד ב-1.5% באפריל, אך לאחר העליות של תחילת מאי הוא גבוה בכ-16% מרמתו בתחילת 2025. מדד יורוסטוקס 50 הכלל אירופי איבד באפריל 1.7% מערכו אבל לאחר העליות של תחילת מאי הוא גבוה ב-8% מרמתו בתחילת ינואר.
כלכלת גוש היורו צמחה ברבעון הראשון של 25' בשיעור של 0.4%. כלכלנים שנסקרו על ידי רויטרס חזו צמיחה של 0.2% בשלושת החודשים הראשונים של השנה, לאחר שברבעון האחרון של 2024 רשמה כלכלת הגוש צמיחה של 0.2%. האינפלציה בגוש היורו נותרה ללא שינוי באפריל, ברמה של 2.2%.
התמ"ג של גרמניה צמח ב-0.2% ברבעון הראשון. כלכלת גרמניה מדשדשת כבר תקופה לא קצרה, אבל בורסת המניות של פרנקפורט הראתה מתחילת השנה ביצועים עדיפים לעומת רוב הכלכלות המפותחות. הגאות שנרשמת בשוקי המניות של אירופה נובעת מההתייצבות הכלכלית, הירידה בשיעור האינפלציה ביבשת והפחתות הריבית שביצע הבנק המרכזי של אירופה (ECB).
הנפט נפל ב-19% מתחילת השנה
בשוקי אסיה בלטה לרעה באפריל בורסת הונג קונג. מדד האנג סנג איבד במהלך החודש 4.3% מערכו, לפני שעלה 1.7% בתחילת מאי. המדד גבוה כעת בכ-12% מרמתו בתחילת השנה. כלכלת סין אמורה להיות כרגע הנפגעת העיקרית ממדיניות המכסים של טראמפ. עם זאת, נראה שהמסרים המרגיעים האחרונים סייעו למדד בורסת הונג קונג להתאושש מעט. גם תעשיית המכוניות של יפן אמורה להיפגע במלחמת הסחר, אבל מדד ניקיי של בורסת טוקיו דווקא עלה באפריל ב-1.2%.
החשש מפני האטה כלכלית אולי לא ניכר כרגע בשוק המניות, אבל הוא מקבל ביטוי מסוים בשוק הסחורות. מחיר הנפט צלל באחרונה לשפל של כ-58 דולר לחבית, והוא נמוך בכ-19% מרמתו בתחילת השנה.
חלק מהנפילה של הנפט נובעת מהחלטת ארגון אופק פלוס להגדיל תפוקות. חלק אחר קשור להערכות לפיהן הביקוש של סין ירד עקב הירידה בשיעורי הצמיחה עקב מלחמת הסחר ובגלל משבר הנדל"ן שמעיב עליה.
גם טראמפ התייחס בשבוע שעבר לשוק הנפט בניסיון ללחוץ על מנהיגי איראן לחתום עימו על הסכם גרעין חדש. "כל רכישה של נפט איראני, או מוצרים פטרוכימיים, חייבת להיפסק, עכשיו!", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו. "מדינה או אדם שירכשו נפט או פטרוכימיקלים מאיראן יהיו כפופים לסנקציות משניות באופן מיידי. הם לא יורשו לעשות עסקים עם ארה"ב", קבע.
הביצועים של בורסת תל אביב באפריל היו נאים למדי. מדד תל אביב 125 טיפס ב-4.5% והוא גבוה כעת ב-5.4% מרמתו בתחילת השנה. ישראל הושפעה גם היא ממלחמת הסחר העולמית אך התנודות בה היו מעט יותר חלשות לעומת שאר העולם.
השוק הישראלי הושפע בחודש האחרון בעיקר מהחזרה ללחימה בעזה, ומהנסיונות של הממשלה להדיח מתפקידם את ראש השב"כ רונן בר והיועצת המשפטית לממשלה, גלי בהרב מיארה. בר עצמו הודיע לפני כמה ימים על כוונתו לפרוש בעצמו ב-15 ביוני.
דיווח: הפעילות של נמל לוס אנג'לס הולכת להתכווץ ב-35%
מלחמת הסחר של הנשיא טראמפ יצאה לדרכה ימים ספורים לאחר השבעתו בסוף ינואר. תחילה הוא הטיל מכסים על מקסיקו, קנדה וסין, ולאחר מכן השעה אותם ל-30 יום (חוץ מסין). בהמשך הוא הטיל מכסים על יבוא מכוניות וחלקי רכב, וכן על פלדה ואלומיניום. בתחילת אפריל הוא שחרר לאוויר את הצהרת "יום השחרור", שבמסגרתה הטיל מכסים על כל מדינות העולם, ושלח את השווקים לטלטלה. לפחות עד לרגע ששוב השעה אותם ל-90 יום. חוץ מאשר על סין, שעליה שיעור המכס זינק ל-145%.
את ההשלכות של המכסים על כלכלת ארה"ב עוד נחוש בעתיד. אבל פרמטר אחד מדיד כבר קיים. משרד האוצר האמריקאי פרסם באחרונה שסכום המכסים שנגבה על ידו בחודש אפריל זינק ל-17.4 מיליארד דולר. זהו סכום כפול כמעט מהממוצע החודשי של המכסים ב-5 השנים הקודמות. בחודש מארס גבו רשויות המכס סכום של 9.6 מיליארד דולר.
הסכום הגבוה נובע גם מהעובדה שיבואנים רבים הקדימו רכישות כדי ליצור לעצמם מלאי של כמה חודשים. הם מעדיפים לשלם היום את שיעור המכס האחיד בגובה של 10%, כי מי יודע מה יהיה שיעור המכסים בעתיד.
אי הוודאות שאופפת את כלכלת ארה"ב גברה מאוד באחרונה, כפי שהזהירו לאחרונה כלכלנים בכירים רבים, בהם יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל. כל אלו אמורים לגרום לנפילה ביבוא בחודשים הקרובים. לפי אחד הדיווחים בנמל של העיר לוס אנג'לס, המהווה את שער הכניסה לרוב היבוא מסין מצפים לנפילה חדה ביבוא כבר בשבועות הקרובים.
ג'ין סרוקה, דירקטור בכיר בנמל לוס אנג'לס, אמר בראיון לרשת CNBC, שכבר בשבוע הבא צפויה צניחה של יותר מ-35% מהמטענים שנפרקים בנמל מדי יום בהשוואה לשנה שעברה. פריקת היבוא מסין מהווה כ-45% מהפעילות של הנמל.
כאן נמצא הצד השני של המטבע. המכסים עלולים לגרום לירידה בפעילות של המשק האמריקאי, דבר שיתבטא בצמיחה איטית יותר, תוצר נמוך יותר, ופחות מיסים לאוצר האמריקאי. אם כך אכן יקרה, הכסף ש"מרוויח" הממשל האמריקאי מגביית מכסי היבוא יהיה נמוך מאובדן הצמיחה שאיפיינה את ארה"ב בשנתיים החולפות. כך שמבחינת הכלכלה האמריקאית – לא בטוח שזו תהיה עסקה טובה כל כך.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-05-02/ty-article-live/00000196-7a91-dc56-ab96-fb9fe2e60000
https://tradingeconomics.com/united-states/gdp-growth
https://www.yahoo.com/news/shipping-volume-set-plummet-next-173926238.html
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
30.4.25
סוף אפריל |
4.5.25
היום |
שינוי מתחילת מאי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 2,557 | 2,557 | 0.0% | 5.4% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 2,719 | 2,719 | 0.0% | 4.7% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 2,517 | 2,517 | 0.0% | 5.1% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 400.3 | 400.3 | 0.0% | 0.8% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 17,446 | 17,977 | 3.0% | -6.9% |
| S&P500 | 5,881 | 5,569 | 5,686 | 2.1% | -3.3% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 40,669 | 41,317 | 1.6% | -2.9% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,160 | 5,285 | 2.4% | 8.0% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 8,494 | 8,596 | 1.2% | 5.2% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 22,496 | 23,086 | 2.6% | 16.0% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,593 | 7,770 | 2.3% | 5.3% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 37,604 | 38,327 | 1.9% | 12.1% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 9,078 | 9,167 | 1.0% | -6.7% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 36,045 | 36,830 | 2.2% | -7.7% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,279 | 3,279 | 0.0% | -2.1% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 22,119 | 22,504 | 1.7% | 12.2% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 24,334 | 24,346 | 0.0% | 3.0% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 135,066 | 135,133 | 0.0% | 12.3% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 60.2 | 58.4 | -3.0% | -18.7% |
| זהב | 2,638 | 3,246 | 3,247 | 0.0% | 23.1% |
| ביטקוין | 93,500 | 94,800 | 95,900 | 1.2% | 2.6% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.16% | 4.32% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 24.7 | 22.7 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
