הפתעה מצד האג"ח הממשלתיות של ארה"ב

חודש דצמבר שהתחיל בשבוע שעבר הביא עימו מנה גדושה של תנודתיות לשווקים הפיננסיים. המדדים המובילים בשוק האמריקאי התנדנדו בחדות. ביום שני האחרון השוק עוד תיקן במרץ את הנפילות של יום שישי שלפניו. בימים שני ושלישי שבו המסכים האדומים ומדד ה- S&P500 איבד תוך יומיים 2% מערכו. ביום חמישי שבו המניות לעלות, אך ביום שישי שוב ראינו ירידות שהסתכמו בירידה יומית של 0.8%. מדד נאסד"ק ספג ביום שישי נפילה חדה יחסית של 1.9%, ומדד ראסל 2000 איבד 2.1%. בסיכום השבוע התנודתי איבד מדד נאסד"ק 2.6% מערכו, ואילו מדד S&P500 ירד ב-1.2%.

מגמה דומה ראינו בבורסות אירופה- מדד יורוסטוקס 50 איבד בשבוע האחרון 0.2%, ומדד פוטסי 100 אפילו עלה ב-1.1%.

הנפט שצלל בשבוע הקודם בכ-13% המשיך לאבד גובה גם בשבוע החולף והשיל כ-3% מערכו. הזהב לעומת זאת נסחר כמעט בלא שינוי.

התשואה של האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ל-10 נפלה ל-1.34% בלבד. ההסבר המסורתי לעליות במחירי האג"ח בתקופות תנודתיות הוא שהמשקיעים מחפשים נכסים בטוחים להתבצר בהם. הפעם הרקע שונה.

ירידת התשואות (שמשמעותה עליה במחירי האג"ח) מתרחשת בשבוע שבו יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, העריך בפעם הראשונה בקיומו של איום אינפלציוני שאיננו זמני. עד כה הפד טען שמדובר בעליות מחירים בעלי מאפיינים חד פעמיים.

הודעת הפד בשבוע שעבר העריך פאואל שעל אף הסיכון באומיקרון ובקורונה, מגמת עליות המחירים תמשך ותשפיע על המדיניות המוניטרית בארה"ב. הפועל היוצא שהזיז את השווקים הינו צפייה לצמצום רכישות האג"ח בטווח הקרוב, ואפשרות להעלאת ריבית בטווח הבינוני. אלו שני צעדים שאמורים היו דווקא לדכא את הביקוש לאג"ח. יהיה מעניין לעקוב אחרי האג"ח של ארה"ב בימים הקרובים, ובמיוחד לאחר שיתפרסמו נתוני האינפלציה לחודש נובמבר.

מדד ראסל 2000 שמרכז בעיקר מניות קטנות ובינוניות בארה"ב שווה התייחסות נוספת. במובנים רבים, התרוממות הרוח בשוק המניות מתייחסת בעיקר למניות הגדולות, ולמניות הטכנולוגיה. אבל האם האווירה השמחה שורה גם על חלקים אחרים בשוק המניות?

רבים סבורים שראסל 2000 מעצם טבעו משקף בצורה טובה יותר את הכלכלה האמריקאית בהשוואה למדדי הנאסד"ק, הדאו ג'ונס וה-S&P500. זאת משום שהוא כולל בתוכו ענפים רבים ומגוונים, כולל כאלו שנפגעו באורח קשה במהלך המגפה כגון תיירות, בידור, וחברות תעשייה מסורתיות.

כאשר מסתכלים על הביצועים של המדדים הללו ההבדלים ניכרים מיד. בשעה שמדד הנאסד"ק קפץ מתחילת השנה ב-17% ומדד ה-S&P500 נסק ב-21%, מדד ראסל 2000 הסתפק בעליה צנועה של 3% בלבד. למעשה, ב-6 החודשים האחרונים מדד ראסל 2000 נמצא בנסיגה ומאז תחילת יוני איבד כ-7% מערכו.

לפיגור המופגן של מדד ראסל 2000 לעומת המדדים האחרים יכולות להיות סיבות רבות, אבל קשה להתעלם מהעובדה שחלקים ניכרים בשוק המניות לא שותפים לחגיגה הגדולה שמתרכזת בעיקר במניות הטכנולוגיה. אפשר להניח שלפחות אחת הסיבות לכך היא שהרווחיות של החברות הקטנות והבינוניות, לא כל כך השתפרה בשנה האחרונה, במידה רבה משום שהכלכלה כולה עדיין לא סיימה להתאושש.

נכון לתחילת חודש דצמבר, נראה שקיימים בשוק 3 גורמים עיקריים שמפרים את שלוות המשקיעים בדרכם לסכם את תשואות השנה החולפת לפני היציאה לחופשת סוף השנה. הראשון הוא כמובן העלייה בתחלואה מקורונה עקב התפשטותו וחוסר הודאות הנקודתי בהשפעת וריאנט האומיקרון הדרום אפריקאי. ארגון הבריאות העולמי יחד עם מומחים מכל העולם מנסים לבחון עד כמה החיסונים הקיימים יעילים כנגד וריאנט האומיקרון. במידה ואיום האומיקרון יוסר המשקיעים – והעולם כולו – יחושו הקלה גדולה. זו התפתחות שעשויה להוביל לעלייה מחודשת במחירים לפחות במגזר האנרגיה.

האיום השני הוא האינפלציה, בעיקר בארה"ב. במידה וזו תתייצב על רמה שגבוהה מ-4%, הפדרל ריזרב יהיה חייב לפעול כדי לרסן אותה. הידוק מוניטרי עלול להוביל לתגובה חריפה בשוקי ההון, בעוד שהתמתנות באינפלציה תוביל לאנחת רווחה בשווקים.

האיום השלישי הוא המחירים הגבוהים בהם נסחרות המניות הגדולות ובייחוד מניות הטכנולוגיה. לצד זאת, חשוב לציין שישנם מגזרים וענפים שאינם מתומחרים גבוה כל כך. לא מן הנמנע שמגזרים אלו יסגרו במהלך השנה הבאה חלק מפערים מול כוכבות הטכנולוגיה הגדולות.

ירידות חריפות נרשמו במהלך סוף השבוע במגזר המטבעות הקריפטוגראפיים. ביטקוין, המלך של עולם המטבעות הדיגיטליים, שנסחר ביום רביעי סביב 59 אלף דולר צלל בשבת עד לשפל של 42 אלף דולר לפני שהתאושש ועלה ל-49 אלף דולר. גם כך מדובר בנפילה של כ-20% תוך פחות משבוע. את'ר, המטבע השני בחשיבותו, צלל תוך 3 ימים מ-4,800 דולר ל-3,800 דולר לפני ששב והתאושש מעט.

המטבע הדיגיטלי אומיקרון – שזינק לפני כשבוע ב-900% – מ-65 דולר ל-650 דולר – בעקבות הכינוי שניתן לווריאנט החדש, עדיין נסחר אתמול סביב 270 דולר.

לנפילה שהתרחשה בשוק הקריפטוגראפי אין סיבה אחת ספציפית. עם זאת, היו מי שניסו לקשור אותה לדברים שאמר מומחה ההשקעות, צ'ארלי מאנגר, שותפו ויד ימינו של וורן באפט בברקשייר האת'וואיי.

"אני רואה את העידן הזה כמטורף יותר אפילו מתקופת הדוט.קום", אמר מאנגר בן ה-97 בוועידה בה נכח בסידני, אוסטרליה. "אני מייחל לכך שמטבעות קריפטו לא היו קיימים", הוסיף. "הלוואי ולא היו ממציאים אותם בכלל. אני מעריך את הסינים שקיבלו את ההחלטה הנכונה לאסור את השימוש בהם. בארה"ב עדיין לא קיבלו את ההחלטה הנכונה. אני לא יכול לסבול את ההשתתפות בבועות הלא שפויות האלה".

המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן- ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.