מרץ 2019

שירלי יום-טוב, IBI בית השקעות

 

תחילת מרץ. רשמית, האביב עדיין לא כאן, אבל בחוץ הכל ירוק ופורח, וגם בשוקי ההון זו תקופה בהחלט ירוקה.

בחודשיים הראשונים של השנה זינקו הבורסות בכל השווקים החשובים.

למשל, מדד S&P 500 בארה"ב זינק 12% מתחילת השנה.

גם אצלנו בבורסה בתל אביב הכיוון למעלה, עם עלייה של 8% במדד ת"א 35 בינואר-פברואר.

וגם בשוק איגרות החוב התמונה בהירה, עם עלייה של 2.7% באיגרות חוב קונצרניות (מדד תל בונד 60) ושל 1.9% באיגרות חוב ממשלתיות (מדד איגרות חוב ממשלתיות) מתחילת השנה.

טוב, אז אף אחד לא יודע מה יהיה בהמשך, אבל אולי זה זמן טוב להישען לאחור, ולבחון לעומק כמה דברים בשוק ההון.

 

כשצוללים לביפנוכו של שוקי ההון, אפשר למצוא דברים מעניינים.

בואו נבדוק יחד התנהגות של מוצרים שונים, נסתכל על מה שעולה ומה שיורד, כדי להיות יותר חכמים וחכמות בהשקעות.

 

לפני שנתחיל, נציין שכל הנתונים כאן הם פרי חקירה (שלא לומר חפירה, אבל במובן חיובי) של דייב לובצקי, מנכ"ל IBI בית השקעות.

ארבעה נושאים. מתחילים.

 

נושא ראשון.

למה תנודתיות היא עניין מאוד חשוב כשאתם משקיעים בשוק ההון?

הרי כולנו כבר יודעים שבורסה היא אפיק השקעה תנודתי - היא עולה ויורדת.

העניין הוא שכשיש ירידות, התגובה של רוב האנשים היא לצאת או למכור.

ההתנהגות הזו מסבה להשקעות נזק מאוד קשה, שלעיתים יקח שנים ארוכות, אם בכלל, לתקן אותו.

כמו שרואים בשתי הטבלאות פה, בכל שנה - גם חיובית - יש פרק זמן שהשוק יורד. לפעמים ממש צונח.

 

פרקי זמן של ירידות חדות משנת 2000

מקור: עיבודי IBI בית השקעות

 

קחו למשל את שנת 2009. בין ינואר למרץ השוק האמריקאי צנח ב-28%. אבל מה קרה בסיכומה של שנה זו? היא היתה מצוינת והשוק עלה בה 23%.

ותראו את שנת 2003 בבורסה בתל אביב, עם צניחה של 12% בחודשיים, ביולי אוגוסט. אבל איזה ביצועים בסיכום שנתי - זינוק של 60%

והדוגמה הכי אקטואלית היא הירידות החדות של דצמבר 2018 (שלא מופיעות בטבלה). מדד S&P 500 איבד כ-15% ב-24 הימים הראשונים של דצמבר, אך עלה עד סוף ינואר 2019 באותו שיעור.

אם הצלחתם להחזיק חזק תוך כדי הירידות, ולא למכור – שאפו!

אז מה המסקנה?

תנודתיות היא עניין חשוב כי מי שמתמיד ולא מזגזג כשהשווקים גועשים, כנראה ישיג תשואה נאה לאורך זמן.

 

והעדות הכי טובה לזה היא המחקר של חברת הקרנות האמריקאית, פידליטי, שמצא שאת התשואות הגבוהות ביותר בהשקעות משיגים אלו ששכחו שיש להם תיק. למה? כי תיק ההשקעות שלהם נותר בעינו, בלי לזגזג.

 

נושא שני (בהמשך ישיר לנושא הקודם).

האם התשואה של המוצר היא גם התשואה שלנו, המשקיעים?

במילים אחרות, האם אנחנו כמשקיעים מצליחים להשיג את אותה התשואה כמו של אפיק ההשקעה בו בחרנו?

למרבה הצער, פעמים רבות זה לא ככה.

מחקר של חברת "מורנינג סטאר" בדק איך הציבור מתנהג עם ההשקעות שלו.

המחקר בחן תשואות של משקיעים בארה"ב בתקופה של עשר שנים.

 

                            המסקנה של המחקר היא שאנחנו, הציבור, עושים לרוב טעויות בהשקעות.

 

תראו בטבלה כאן למטה את הפערים בין תשואות המשקיע הממוצע - בירוק, לעומת תשואת המוצר - בכחול.

המחקר מציין שגם כשלקחו בחשבון דמי ניהול, נותר פער.

 

 

אז מה עושים?

אתם, קוראים יקרים, אתם כבר משקיעים מתקדמים. כי כמו שקראתם וקראתן במגזין הקודם, אפשר וכדאי ללמוד איך לנהוג עם ההשקעות שלנו בזמן ירידות חדות בשווקים.

כדי שהתשואה שלנו תהיה דומה ככל האפשר לתשואה של המוצר, צריך לדעת לנטרל את הרעשים ופשוט להמשיך הלאה.

 

נושא שלישי. האם אפשר להתבצר באיגרות חוב כששוק המניות יורד?

סביר להניח שרוב האנשים יגידו מיד – "כן!".

המממ... טוב, תהיו איתנו, כי זה נושא קצת מורכב.

תיק השקעות קלאסי כולל בין היתר הקצאה למניות ולאיגרות חוב.

מסתבר שחלק גדול מאיגרות החוב בתיק ההשקעות לא תורמות להקטנת התנודתיות שלו.

ראינו את זה בבירור בדצמבר 2018 למשל, כשכל האפיקים ירדו יחד, ובאופן חד.

אפשר לראות את זה בצורה קצת יותר "מחקרית" בטבלה למטה.

היא מראה שיש מיתאם חיובי בין איגרות חוב קונצרניות למניות. יש תקופות בהן גם לאיגרות חוב ממשלתיות יש מיתאם חיובי לשוק המניות.

המשמעות של מיתאם חיובי היא ששני סוגי הנכסים האלה נעים באותו כיוון, אם כי בעוצמות משתנות.

למשל, בין איגרות חוב קונצרניות  (מדדי "תל בונד") לבין מדד תל אביב 90 יש מיתאם גבוה, של 0.65.

 

הקשר בין מניות לאיגרות חוב קונצרניות (מיתאם)

 

האם בכל זאת יש איגרות חוב שיכולות להיות חוף מבטחים בתקופה של ירידות בבורסות?

כן. איגרות חוב של ממשלת ארה"ב לעשר שנים. וגם של ממשלת גרמניה ושלנו, של ישראל.

לאיגרות חוב אלה יש מיתאם שלילי לשוקי המניות. בתקופה של ירידות במניות הן ככל הנראה יניבו רווח.

העניין הוא שאיגרות חוב של ממשלות, למשל של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים, הן רכיב מסוים בתיק השקעות מצוי. ברוב המקרים, יהיו בתיק ההשקעות עוד הרבה סוגים של איגרות חוב.

 

המסקנה היא שכשהשוק עולה, מניות ורוב איגרות החוב כנראה יעלו איתו, ולהפך.

 

אבל חייבים להבין עוד משהו: יכול להיות שנסבול מתנודתיות מסוימת בתקופת ירידות. אבל, כשחלק מהכסף שלנו מושקע באיגרות חוב ממשלתיות וגם בקונצרניות בדירוג השקעה גבוה, כנראה שניפגש בסוף התקופה גם עם הכסף שהשקענו וגם עם התשואה שהובטחה לנו בעת הרכישה. בלי קשר למה שהשווקים יעשו בדרך.

 

נושא רביעי ואחרון.

השקעות אלטרנטיביות, אחד הנושאים הכי חמים בשוק ההון.

בדקנו האם קרנות גידור הן אכן השקעה אלטרנטיבית.

המהות של קרנות גידור אמורה להיות... גידור! זה ה-Ticket שלהן.

רגע, אבל מה זה גידור?

בויקיפדיה כתוב: "גידור היא אסטרטגיית השקעה שבאמצעותה ניתן לנטרל, לצמצם או לבקר הפסדים פוטנציאליים העלולים להיווצר מההשקעות השוטפות".

בקיצור, הייתם מצפים שקרן גידור תהיה אלטרנטיבה לתיק ההשקעות המסורתי שכולכם מכירים?

במילים אחרות: שהתנהגותה תהיה שונה מהתנהגות שוקי ההון?

האם זה קורה? האם הן מצליחות להיות אלטרנטיביות?

הטבלה הבאה מלמדת אותנו שיש קשר ישיר בין התנהגותן של קרנות גידור מכל הסוגים לשוק המניות העולמי. (מיתאם גבוה של 0.895).

 

 

וזה לא הכל.

שימו לה למיתאם של קרנות גידור מנייתיות לשוק המניות. אפילו גבוה יותר - 0.922. כמעט מיתאם מושלם אחד לאחד.

עכשיו, זה לא אומר שניהול ההשקעות בקרנות גידור כאלה הוא לא טוב. יש קרנות גידור מצוינות.

 

מה זה כן אומר? שקרנות גידור מנייתיות אינן אלטרנטיביות להשקעות מסורתיות בשוקי ההון.

 

אז מה כן אלטרנטיבי?

דוגמה אחת היא קרנות גידור בתחום המאקרו. (בטבלה: מיתאם של 0.26 בלבד לשוק המניות).

אלה קרנות שמשקיעות על בסיס מגמות כלכליות כמו אינפלציה, שערי חליפין של מטבעות, נתוני צמיחה.

מה עוד אלטרנטיבי? נדל"ן מניב.

בטבלה למטה אפשר לראות שמדד NPI, שמייצג נדל"ן מניב בארה"ב, לא ירד במשבר הדוט.קום של תחילת שנות ה-2000.

ובמשבר הסאב-פריים של 2008, NPI ירד פחות ממדד S&P 500 וגם לקח לו פחות זמן לתקן.

 

ביצועי מדד נדל"ן מניב בארה"ב (NPI) ומדד S&P 500 בתקופות משבר

                                                                                                                     מקור: עיבודי IBI בית השקעות

 

גם השקעה באשראי צרכני היא אלטרנטיבית להשקעות מסורתיות. שוק האשראי הצרכני לא הפסיד כסף במשבר הדוט.קום וגם לא במשבר הסאב-פריים. עוד על התחום הזה, בסירטון שהכנו.

אז מה המסקנה מכל זה?

כדאי שיהיה פיזור בתיק בין מניות לאיגרות חוב. ולמי שיכול, כדאי להגביר את הפיזור גם באמצעות מוצרי השקעה עם מיתאם נמוך לשוק, כמו קרנות השקעה אלטרנטיביות. 

 

אז לסיכום, מה היה לנו כאן?

ירידות בשווקים? כדאי להתחיל לשים לב איך אנחנו כמשקיעים מתנהגים בתקופות כאלה.

למה?

כי גם בשנים טובות, יש תקופות של ירידות.

גם כשהתשואה של השוק נאה, אנחנו לא תמיד משיגים אותה, בגלל הטעויות שאנחנו עושים בדרך.

אם לא נתמיד בהשקעה, לא נשיג את התשואה של השוק, גם כשהוא עושה טוב.

מיתאם שלילי בין מניות לאיגרות חוב? האמת היא שקשה לייצר מיתאם שלילי בין שני הנכסים האלה.

זה עובד לשני הכיוונים: כשיש עליות, הנכסים שלנו עולים. יחד. כשיש ירידות, הכיוון הוא למטה.

ולבסוף, האם כל מה שנחשב להשקעה אלטרנטיבית הוא באמת כזה? התשובה היא – לא תמיד.

 

יש לך שאלה?

רוצה לדעת עוד על השקעות באמצעות IBI?

מוזמנות ומוזמנים ליצור קשר.

אולי מעניין אותך לפתוח חשבון למסחר עצמי בבורסה? אפשר כאן

 

 

חשוב לנו לציין: IBI בית השקעות מציע קרנות השקעה אלטרנטיביות בנדל"ן מניב בארה"ב, באשראי צרכני בארה"ב ובהלוואות מגובות בנכסי נדל"ן בארה"ב. קרנות אלה מוצעות ללקוחות כשירים, על פי הגדרת רשות ניירות ערך.

 

שתפו עם חברים :
הוסף תגובה חדשה תגובות

רוצה להגיב או לשאול אותנו משהו?

האימייל לא יוצג באתר.