מרץ 2018

 

רו"ח אורי גלאור, אנליסט ב-IBI ניהול תיקים

לאחר רצף של 10 חודשי עליות בשוקי המניות, הגיע חודש פברואר שהתאפיין במגמה שלילית, הן במדדי המניות והן באגרות החוב.

מדד S&P 500 איבד 3.9% ומדד דאו ג'ונס ירד ב-4.3% כך שזה היה החודש הגרוע ביותר בוול סטריט מאז ינואר 2016.

ובכלל, ירידות נרשמו בכל הבורסות החשובות בעולם במהלך החודש שחלף, וגם בתל אביב, כשמדד ת"א 35 ירד ב-3.04%.

גם אפיק איגרות החוב גרר להפסדים כשהתשואה על איגרת חוב ממשלתית אמריקאית ל-10 שנים טיפסה ל-2.87% נכון לסוף פברואר.

ולמה כל זה קרה?

במילה אחת: אינפלציה.

בארבע מילים: פחד מאינפלציה ועליית ריבית.

בארה"ב מדד המחירים לצרכן - אינדיקטור לקצב האינפלציה - עלה בינואר בכ-0.5%, עלייה מהירה מהצפי שעמד על כ-0.3%. מדד הליבה עלה בינואר בכ-0.3% וברמה שנתית נותרה אינפלציית הליבה ללא שינוי ברמה של 1.8%. זו עדיין סביבת אינפלציה נמוכה מהיעד של הפד, אבל היא בהחלט נמצאת במגמת עלייה.

גם הצמיחה הכלכלית בארה"ב מתקדמת בקצב נאה - ההערכות הן שהצמיחה ברבעון הראשון של 2018 תעמוד על שיעור של 2.5%, בדומה לרבעונים קודמים. ובשוק העבודה נוספו 200 אלף משרות בינואר, ושיעור האבטלה נותר על 4.1%, שפל של 17 שנה, זה החודש השלישי ברציפות.

בבנק המרכזי האמריקאי מעודדים מהצמיחה הכלכלית והפרוטוקולים מהישיבות הגבירו את הערכות השוק, לכך שתוואי הריסון המוניטרי יתחזק אפילו לכדי ארבע העלאות ריבית עוד במהלך 2018.

בינתיים, הפדרל ריזרב החליט להותיר את הריבית בארה"ב ללא שינוי, על שיעור של 1.25%-1.5%, אבל רמז כי צפויה העלאה בפגישה הבאה שתיערך במרץ. לנתונים משוק העבודה חשיבות רבה בכל הנוגע לקצב העלאת הריבית. שכן, ירידה נוספת בשיעור האבטלה עשויה להביא לעלייה מהירה במשכורות ובאינפלציה, דבר שידחוף את הפד להעלות את הריבית בקצב מהיר יותר מהצפוי.

עוד בארה"ב, טראמפ הודיע על הטלת מכס בסך 25% על יבוא פלדה ושל 10% על אלומיניום, מהלך זה נתפס כשנוי במחלוקת וגורם לחשש מפני מלחמת סחר של ארה"ב עם מדינות אחרות בעולם, ובראשן סין.

בגוש האירו, פרוטוקול הבנק המרכזי (ECB) הצביע על חשש מהתחזקות האירו כנגד הדולר, שלה יש השפעה שלילית על היצוא ועל אינפלציה של המוצרים המיובאים. חברי הוועדה הסכימו כי יש לעקוב אחר התפתחות האירו והם ממשיכים להעריך כי הריבית לא תעלה לפחות לתקופה מסויימת והחליטו להותיר את תוואי ההרחבה הכמותית (רכישת אגירות חוב על ידי הבנק המרכזי) ללא שינוי.

הנפט איבד במהלך חודש פברואר 4%, כאשר מחיר הנפט מסוג  WTIנקבע נכון לסוף חודש פברואר על מחיר של 61.6 דולר לחבית.

בישראל, המשק צמח בכ-3.6% ברבעון האחרון של שנת 2017, אומנם ברבעון זה הצמיחה הייתה נמוכה מהרבעון השלישי שהציג צמיחה של 3.9% אך זוהי עדיין צמיחה מרשימה ובולטת בקבוצת השווקים המפותחים. הלישכה המרכזית לסטטיסטיקה עידכנה את נתון הצמיחה לשנת 2017 כולה לשיעור של 3.3%.

המדד המשולב עלה בחודש ינואר ב-0.3%, קצב הדומה להתפתחות שאפיינה את החודשים האחרונים. המדד הושפע לטובה מהתרחבות ביצוא הסחורות בינואר ומעלייה קלה בפדיון המסחר הקמעונאי בדצמבר.  שיעור האבטלה נותר ברמה נמוכה ויציבה של כ-4%.

בדוח המדיניות המוניטרית למחצית השנייה של שנת 2017 שפורסם על ידי בנק ישראל באמצע חודש פברואר מציינים כי לפ התוצר צפוי לצמוח בשנת 2018 ב-3.4% ובשנת 2019 ב-3.5%, האינפלציה צפויה לשוב לתחום היעד במרוצת 2018 ולהסתכם בכ-1.1% בסופה. ריבית בנק ישראל צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית עד לרבעון השלישי לשנת 2018 ולעלות ברבעון הרביעי.

עוד במהלך פברואר דווח על הסכם ייצוא הגז עם מצרים. לפי הדיווח מדובר בהסכמים לתקופה של 10 שנים בהיקף כספי מוערך של עד 15 מיליארד דולר.

גיוסים. בחודש פברואר נערכו גיוסים של אג"ח קונצרניות  בהיקף גבוה של כ-9.8 מיליארד ש"ח, מהם כ-4.8 מיליארד ש"ח בענף הנדל"ן, כ-3.5 מיליארד ש"ח שגויסו ע"י חברת חשמל, ו-1.3 מיליארד ש"ח בסקטור העסקי שאינו נדל"ן ועוד כ- 254 מיליוני ש"ח בלבד בסקטור הפיננסי.

מתחילת השנה הונפקו בשוק החוב הקונצרני אגרות חוב בהיקף 16.7 מיליארד שקל על ידי כ-50 מנפיקים. ההיקף הכפסי דומה לזה שנרשם בתקופה המקבילה ב-2017 והרבה יותר בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2016.

גם הנפקת מניות גדולה היתה במהלך החודש. חברת פתאל החזקות (זו עם כל המלונות) ביצעה הנפקה ראשונית (IPO) של מניות החברה וגייסה כ-500 מיליון ש"ח. החברה החלה להיסחר לפי שווי של 4.45 מיליארד ש"ח (אחרי הכסף מההנפקה).

זו אחת מהנפקות המניות לפי שווי שווק מהגבוהות בבורסה שהיו בשנים האחרונות.

במהלך מרץ אנו צפויים לראות הנפקות אקוויטי נוספות, של חברת האופנה עדיקה, החברה הבת של גולף, ושל חברת המרכזים המסחריים (צים סנטרס) של איש העסקים רני צים.

ריבית בנק ישראל - 0.1%


שוק המניות

ישראל:  מדד ת"א 35 ירד ב-3.04%

            מדד ת"א 125 ירד ב- 3.30%

            מדד ת"א 90 ירד ב-4.47%

ארה"ב:  מדד S&P 500 ירד ב-3.89%

               מדד הנאסד"ק ירד ב-1.87%

             מדד הדאו ג'ונס ירד ב-4.28%

אירופה:  מדד DAX הגרמני ירד ב-5.71%

               מדד CAC 40 הצרפתי ירד  ב-2.94%

             מדד ה-FTSE 100 הבריטי ירד ב-4.20%

אסיה:     מדד ניקיי ביפן ירד ב-4.46%

                מדד האנג סאנג בהונג קונג ירד ב-6.21%


שוק האג"ח

שוק אגרות החוב התאפיין במגמה שלילית.

מדד התל בונד 20 ירד ב-1.03%

מדד התל בונד 40 ירד ב-0.66%

מדד תל בונד 60 ירד ב-0.84%

מדד אגרות החוב הממשלתיות ירד ב-0.68%

מדד אגרות חוב ממשלתיות צמודות מדד ירד ב-1.17%

מדד אגרות חוב ממשלתיות שקליות ירד ב-0.32%


שוק המט"ח

הדולר עלה  ב-2.35% מול השקל לרמה של 3.485 ש"ח

האירו עלה ב-0.41% מול השקל לרמה של 4.25 ש"ח

שתפו עם חברים :
הוסף תגובה חדשה תגובות

רוצה להגיב או לשאול אותנו משהו?

האימייל לא יוצג באתר.