מהו מכפיל רווח / הון ?

השימוש במכפילים פיננסיים נפוץ מאוד ככלי סינון והשוואה בין חברות שונות. לשימוש במכפילים מספר יתרונות בולטים: השיטה מהירה, נפוצה ופשוטה.

אולם לשימוש בשטיה זו מספר חסרונות: במחקר מעמיק על חברה, המכפילים הם רק כלי עזר ולא לוקחים בחשבון אירועים חד פעמיים כגון תשלום מס משמעותי, מכירת חברת בת ועוד.

מכפיל רווח - Price to Earning Ratio (P/E)

מכפיל רווח הינו אינדיקאטור כלכלי המשמש את האנליסטים בהערכת שווי של חברות. מכפיל הרווח הינו יחס הערכה בין מחיר נוכחי של מניה לבין הרווח למניה והוא מחושב בצורה הבאה:

מחיר המניה                     או                      שווי שוק של החברה 

רווח למניה                                              רווח שנתי נקי

לדוגמה: אם מחירה הנוכחי של מניה הוא 150$ והרווח למניה הממוצע ל- 12 החודשים האחרונים הוא 10$ אז מכפיל הרווח של החברה יהיה 15.

הרווח למניה משקף בדרך כלל נתון לארבעת הרבעונים האחרונים, אך לעיתים הוא נלקח מצפי הרווחים של החברה לארבעת הרבעונים הבאים.

מכפיל רווח גבוה מעיד על כך שהמשקיעים מצפים לגידול ברווחים בעתיד. מקובל להשוות בין מכפילים של חברות אשר פועלות באותו ענף לעומת המכפיל הממוצע בשוק, או לעומת המכפיל ההיסטורי של החברה. מכפיל הרווח הוא האינדיקאטור הנפוץ ביותר ועל כן מכונה גם "המכפיל", מפני שהוא מבטא כמה מוכנים המשקיעים לשלם למניה עבור הרווח שלה. כלומר, על פי הדוגמה מעלה, המשקיעים מוכנים לשלם 19.56 דולר עבור דולר אחד של רווחים נוכחיים. ניתן לומר שאם המשקיע משלם 19.56 דולר על כל דולר אחד של רווח, אז למעשה תוך 19.56 שנים ההשקעה תוחזר במלואה למשקיע. מסיבה זו, כאשר משווים בין מכפילי שתי חברות הפועלות באותו ענף נעדיף את זו בעלת המכפיל הקטן יותר.

מכפיל הון - Price to Book Ratio (P/B)

 יחס פיננסי המשתמש בהון העצמי של החברה כדי לבדוק את התמחור שלה בשוק, והוא מחושב בצורה הבאה:

שווי שוק             

נכסים- התחייבויות

 
השימוש במכפיל הון נובע מההנחה ששווייה של חברה אינו יכול לרדת מערכה במידה ותפורק. כאשר מכפיל ההון שווה ל- 1, אזי מחיר החברה בשוק שווה להון העצמי שלה. כאשר מכפיל ההון נמוך מ-1, ניתן לומר שפירוקה של החברה כדאי: קניית החברה במחיר השוק, מכירת נכסיה, והחזרת הלוואותיה כך שנותרנו עם ההון העצמי של החברה.

למעשה מכפיל הון של חברה מהווה סף תחתון למחיר החברה. מסיבה זו, חברות בעלות שיעור רווחיות גבוה, צפויות להיסחר במכפילי הון גבוהים. היחס המקשר בין מכפיל ההון לרווחים הוא התשואה על ההון (ROE). ככל שהחברה מרוויחה יותר ביחס להון העצמי שלה כך מכפיל ההון צפוי להיות גבוה יותר.

מכפיל גבוה יכול להעיד כי המשקיעים צופים שערכה האמיתי של החברה נמוך מדיי ואמור לעלות עם חלוף הזמן. מכפיל נמוך מדיי יכול להעיד כי המשקיעים מאמינים ששווי החברה גבוה מדיי וצפוי לרדת.

בצד הפשטות שנובעת מצורת החישוב של מכפיל ההון, קשה לאמוד באמצעותו את שוויה האמיתי של חברה, כיוון שהוא תלוי ברווחים העתידיים שלה. כמו כן, שווי הון עצמי כפי שהוא נרשם בדו"חות לא תמיד מייצג את ערך הפירוק שלה. למרות זאת, מכפיל הון יכול להוות אינדיקאטור לחברה מפסידה בהיעדר היכולת להשתמש במכפיל רווח.